纺织服装行业棉花月度专题（1801）：棉花去库延续，棉、纱价格内弱外强.pdfVIP

股票报告网整理 棉花月度专题（1801） 棉花去库延续，棉、纱价格内弱外强 长江纺服研究团队 2018年01月 股票报告网整理 核心结论 近期棉、纱价格表现内弱外强，国内外棉价差、纱线价差持续收窄。国际方面，中国因素主导全球棉花 去库延续，供需改善利好中长期国际棉价景气回升，短期美棉出口火爆对外棉价格形成支撑。国内方面 ，供需缺口支撑中长期棉价上行，全产业链高库存或使短期棉价承压，预计3月轮储开始之前棉价维持 窄幅波动。在棉价内弱外强背景下，国内外棉价差有望继续收窄，国内纺企竞争力有望相应回升。 棉花现货内弱外强，国内外棉价差显著收窄，期货合约远月升水印证供需格局改善。截至1月22 日，国内棉价为15688 元/ 吨，较上月同期下跌33元/ 吨，1%关税配额港口提货价15304元/ 吨，较上月同期上涨728元/ 吨，国内外棉价差较上月 收窄761元/吨至384元/吨。郑棉主力合约收报15315元/吨，较上月下跌645元/吨，基差373元/吨，较上月收窄678元/吨； 郑棉1803/ 1805/ 1807收盘价分别为15315/ 15520/ 15610元/吨，期货合约远月升水表明供需格局改善，预期客观。 国际方面，中国因素主导全球棉花去库延续，供需改善利好中长期国际棉价景气回升，短期美棉出口火爆对外棉价格形 成支撑。USDA/ICAC预估2017/ 18年全球库存消费比为72.66%(-3.71pct)/75.26%(-1.03pct) ；USDA/ICAC预估2017/ 18 年除中国以外地区库存消费比为59.42%(+8.67pct)/58.0%(+1.0pct)。中国因素主导全球棉花去库延续，供需改善利好中 长期国际棉价景气回升。美棉出口方面，截至1月11日，2017/ 18年度美棉总签约量占预计当年出口总额79.85% ，高于历 史同期，总装船量占预计当年出口总额27.05% ，低于历史同期但差距持续收窄。 国内方面，去库效果显著，供需缺口支撑中长期棉价上涨，全产业链库存高企或使棉价短期承压，预计3月轮储开始之 前棉价维持窄幅波动。USDA 下调2017/ 18年中国库存消费比2.29pct 至99.43% ，较上年下降29.69pct ；ICAC预估 2017/ 18年中国库存消费比为111.95% ，与上年持平。需求层面，下游服装零售及纺织品出口持续回暖支撑棉花需求向好 ；同期，国内外纱线价差、棉花化纤价差均收窄，利好国内纺企竞争力提升，进一步支撑短期棉花需求。考虑到现阶段 棉纺全产业链库存相对偏高，预计3月轮储开始之前棉价维持窄幅波动。 2 股票报告网整理 棉花月报跟踪框架 3 股票报告网整理 国内外棉价差跟踪 棉花现货内弱外强，国内外棉价差显著收窄。截至1月22 日，国内棉花价格为15688元/ 吨，较上月同期下跌33元/ 吨，而1%关税配额港口提货价上升至15304元/ 吨，较上月同期上涨728元/ 吨，国内外棉价差为384元/ 吨，较上月收 窄761元/吨。 郑棉主力合约基差收窄，期货合约远月升水。截至1月22 日，郑棉主力合约收盘价为15315元/ 吨，较上月下跌645 元/ 吨，基差373元/吨，较上月收窄678元/ 吨；郑棉1803/郑棉1805/郑棉1807收盘价分别为15315/ 15520/ 15610元/ 吨， 期货合约远月升水表明供需