煤炭行业2017年上市公司业绩预告总结：业绩增长近两倍，稳定景气预期.pdfVIP

证 煤炭行业2017 年上市公司业绩预告总结 券 研 究 业绩增长近两倍，稳定景气预期 报 告 / 2018 年1 月31 日 行 强于大市 （维持） 业 投资要点 研 究  2017 年行业盈利继续大幅改善，盈利已恢复至 2012 年水平。从全行业 中信证券研究部 / 统计数据看，规模以上煤炭企业2017 年累计利润同比增长291% ，利润 煤 总额与2012 年底基本相当。2012 年是煤炭行业上一轮下行周期的开始， 祖国鹏 炭 从2017 年业绩看，供给侧改革用两年的时间帮助煤炭企业将盈利能力恢 电话：010 行 复到了衰退前的水平。 邮件：zgp@ 业  已预告业绩的上市公司 2017 年净利同比增长1.78 倍，整体符合预期。 执业证书编号：S1010512080004 2017 年煤炭整体需求增速在4%～5%，但产量增速仅有3.2%，需求增速 难以匹配供给增速，造成供给偏紧的局面，煤价出现大幅上涨。我们跟踪 的价格中，2017 年秦港动力煤价涨幅约为 35%，产地焦煤价格涨幅在 相对指数表现 60%~75%，无烟煤价格涨幅在70%~80% 。上市公司业绩得以快速修复， 沪深300 煤炭 1/3 的公司业绩增速超过 200%，20% 的公司实现扭亏，已预告业绩的上 34% 市公司净利润同比增长 1.78 倍，四季度业绩环比虽有明显下滑，但也基 29% 24% 本符合成本、费用及减值确认的惯例，整体业绩符合预期。 19% 14%  预计2018 年煤价高位仍可看涨，上市公司业绩仍有较大的弹性。从总量 9% 而言，我们预计 2018 年整体还可维持供需平衡，产量增长约 3%，需求 4% 增速在2%~3%之间，煤价维持高位的概率较大。目前煤炭公司依然有较 -1% 高的业绩弹性，假设2018 年煤价上涨 3%，单位成本维持不变，预计上 -6% 170203 170503 170803 171103 市公司业绩还可增长 20%左右。同时，龙头公司还有一定的产量增长， 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 量价双升的带动下，业绩增长也有较高的确定性。  供需矛盾一季度恐难得到有效缓解，预计煤价易涨难跌，催化市场情绪。 相关研究 目前运力等结构性矛盾还存在，可能影响有效供给，社会库存若不能有效