农业2017年报前瞻：畜禽价格同比大降，农业整体净利润下滑.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业专题报告 2018 年01 月31 日 [Table_InvestInfo] 农业2017 年报前瞻：畜禽价格同比大降， 投资评级 增持 维持 市场表现 农业整体净利润下滑 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点：  剔除温氏股份，海通农业重点公司 2017 年报净利润增速在-3%左右。72 家农 业公司中已有53 家发布2017 年业绩预告或业绩快报，预告中值之和为 197.6 亿元，同比下降 21%。剔除温氏股份后，中值增速在-1%。同时，我们对海通 农业重点关注的31 家公司进行了盈利预测，这31 家公司盈利增速为-19%，剔 除温氏股份后则为-3%。根据我们预测，净利润同比下滑的有16 家公司，主要 资料来源：海通证券研究所 集中在畜禽养殖板块，净利润同比增长的有15 家公司，集中在饲料板块。 相关研究  子板块分析：畜禽价格同比大降，农业整体净利润下滑。2017 年猪价、鸡价的 [Table_ReportInfo] 《周观点（0128 ）：一号文件发布在即， 同比下滑导致畜禽养殖板块业绩大幅下降，但从4 季度情况看，猪价环比有所 重视政策催化下的主题性机会》 好转，预计多数企业全年净利润增速好于三季报；2017 年饲料板块受益集中度 2018.01.28 提升等因素，龙头企业净利润呈现全面提升态势；食糖价格高位运行，全年现 《关注基本面向好的低估值标的》 2018.01.21 货均价约6628 元/吨，同比上涨 12%，制糖板块的中粮糖业净利润大幅增长。 《生猪养殖：2017 年乍寒还暖，2018 年 延续下行，跌势放缓》2018.01.18  1 ）畜养殖：17 年生猪均价约 15 元/公斤，同比下降 19%，对于养殖户而言仍 然是一个盈利可观的年份，但相比2016 年明显下降。上市养猪企业多数实现养 殖规模高速扩张。我们预计温氏股份、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧、天邦 股份净利润增速分别为-42% 、7%、-42% 、-26% 、-30%。  2 ）禽养殖：2017 年父母代鸡苗、商品代鸡苗、鸡肉价格同比都有下滑，我们 预计益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份净利润下滑幅度分别在-160%、 -315%、-48% 、-55%。  3 ）饲料：2017 年饲料企业销量增长明显，我们预计海大集团、大北农、唐人 神净利润增速分别在 38%、40% 、49% ，通威股份由于光伏业务全面并表且增 长较快，预计净利润增速在 89%。新希望由于种禽业务亏损以及屠宰业务盈利 下降，预计净利润下滑2%左右，禾丰牧业小幅下滑4% 。  4 ）疫苗：2017 年疫苗企业净利润整体增长，但表现