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公司理财 Corporate Finance 主讲：涂序平 基本信息 办公地点： 经济学院金融系办公室 办公时间：周四下午七八节 手机 Email: tuxuping@126.com 考核方法 采取期末笔试和平时成绩相结合的形式 期末笔试采取闭卷考试形式，占总成绩的70%。 平时成绩由两部分组成 作业及案例分析报告成绩，占总成绩的20% 课堂表现（如出勤率、参与讨论情况），占总成绩的10% 主要参考书目 陈雨露，《公司理财》，第2版，高等教育出版社，2008年 Ross等，《公司理财》，第5版，机械工业出版社，2000年 R. C. Higgins, 《财务管理分析》，北京大学出版社，1998年 张春，《公司金融学》，中国人民大学出版社，2008年 相关网站 财经（电子版） 数字财富 全景网络 新财富（电子版/docs/fortune 财经周刊（电子版） /docs/stimes/week EVA频道/ar/evainfo.asp 世界经理人：/ 相关网站（续） 中国上市公司 君安证券研究 IT经理世界/ 教我财务： 学习财务：/ Chapter 1 公司理财概述 什么是公司理财 （Ross）Corporate Finance addresses the following three questions: 1.What long-term investments should the firm engage in? 2.How can the firm raise money for the required investments? 3.How much short-term cash flow does a company need to pay its bills?  (罗斯)公司财务主要回答以下三个问题: 1、公司应该投资于什么样的长期资产？（资本预算、 资本支出） 2、公司如何筹集投资所需资金? （资本结构：负债与 股东权益的比例） 3、公司需要多少短期现金流量来支付其账单？（营运资 本管理）  归结为四大决策： 公司资产负债表 公司的资产 固定资产 -有形资产 (如：工厂、设备) -无形资产 (如：专利，技术优势，优秀的员工) 流动资产 -存货 -应收账款 -现金 -金融资产 公司负债 债券 银行贷款 流动负债、应付账款 公司资产负债表 公司资产负债表 公司资产负债表 资本结构 组织架构 财务经理 为了创造价值, 财务经理应该: 做聪明的投资决策。 做聪明的融资决策。 企业与金融市场 财务经理 为了创造价值, 财务经理应该: 购买资产，该资产能产生的现金流超过购置成本。 出售股票、债券及其他金融工具，筹集比这些工具自身成本还多的现金。 财务经理 财务总监必备技巧： 总战略者: 使用信息，快速制订重要的决策。 总交易者：风险资本，收购兼并，战略合伙。 总风险控制者 总沟通者 1.2 企业证券是对企业总价值的或有索取权 债券的基本特点是借款企业承诺在未来特定时点支付一笔固定的金额。 股东对企业价值的求偿是支付债权人后所剩下的那部分。 如果企业的价值少于事先承诺支付给债权人的那部分金额, 那么股东将一无所有。 作为或有索取权的债券和股票 1.3 公司制企业 公司制企业是解决大量的融资中所遇到问题的一种标准解决方法。 但是, 企业可以选择其他的组织形式。 企业组织的形式 个人业主制 合伙制 一般合伙 有限合伙 公司制 优点与缺点 所有权的流动性和可交易性 控制 负债 存续性 税收考虑 合伙制与公司制的比较 1.4 公司制企业的目标 传统的观点认为经理要以股东财富极大化为目标。 财务经理的目标 在投资决策时要以股东财富最大化为目标。 这意味着什么? 简单的回答：收益－成本 复杂化：(1) 等额现在的现金比未来的现金好。 (2) 风险考虑 在融资决策时要以股东财富最大化为目标。 这意味着什么? 可能的解释： 股权价值最大化 (哪一些股东?) 债权价值最大化 所有权与控制权的分离 股东不参与企业经营，由经理经营。 经理有着和股东不一样的偏好。 1. 风险偏好 2. 昂贵的在职消费, 公司飞机等偏好 3. 努力工作, 做 “挑战性的决策”等偏好 这些问题就是代理问题。 制订一系列的机制可能（部分地）解决这个问题。 系列契约理论视角 公司可以看成是一系列的契约组成的。 其中的一个契约是关于股东和管理层的。 经理通常从股东的利益出发。