第5章-利率风险的管理(独家).pptVIP

二、合约内容 3、利率期货合约内容 （1）交易标的 （2）交易单位 （3）合约期限与交割日 （4）最小价格变动幅度 （5）每日价格波动限制 三、利率互换 1、利率互换的含义 利率互换（Interest Rate Swap）是不同交易主体之间的一种协议，是指互换双方将自己所持有的、采用一种计息方式计息的资产与负债，调换成以同种货币表示的、但采用另一种计息方式计息的资产或负债的行为。 利率互换的基本应用 （1）锁定融资成本 （2）运用利率互换管理持续期缺口 利率互换的风险 （1）信用风险 （2）基础风险 （3）期限风险 利率互换的种类 ① 息票互换：固定利率与浮动利率的互换 ② 基础互换：两种不同浮动利率之间的互换 2、特点 （1）互换双方有相同的身份，或者均为债务人，或者均为债权人 （2）互换的对象是不同种类的利率 （3）互换中，双方只交换利息，而无需交换本金。 案例：利率互换 利率互换产生的前提：互换的双方存在比较优势的情况下。 　假设A和B两家公司，A公司的信用级别高于B公司，因此B公司在固定利率和浮动利率市场上借款所需支付的利率要比A公司高。首先介绍一下在许多利率互换协议中都需用到的LIBOR，即为伦敦同业银行间放款利率，LIBOR经常作为国际金融市场贷款的参考利率，在它上下浮动几个百分点。现在A、B两公司都希望借入期限为5年的1000万美元，并提供了如下表所示的利率： 固定利率 浮动利率 公司A 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% 公司B 11.20% 6个月期LIBOR+1.00% 从上表可知，在固定利率市场B公司比A公司多付1.20%，但在浮动利率市场只比A公司多付0.7%，说明B公司在浮动利率市场有比较优势，而A公司在固定利率市场有比较优势。现在假如B公司想按固定利率借款,而A公司想借入与6个月期LIBOR相关的浮动利率资金。由于比较优势的存在将产生可获利润的互换。A公司可以10%的利率借入固定利率资金，B公司以LIBOR+1%的利率借入浮动利率资金，然后他们签订一项互换协议，以保证最后A公司得到浮动利率资金，B公司得到固定利率资金。 作为理解互换进行的第一步，我们假想A与B直接接触，他们可能商定的互换类型如下图所示。A公司同意向B公司支付本金为一千万美元的以6个月期LIBOR计算的利息，作为回报，B公司同意向A公司支付本金为一千万美元的以9.95%固定利率计算的利息。 公司A 公司B 9.95% LIBOR A公司的现金流： 1）支付给外部贷款人年利率为10%的利息；2）从B得到年利率为9.95%的利息；3）向B支付LIBOR的利息。 三项现金流的总结果是A只需支付LIBOR+0.05%的利息，比它直接到浮动利率市场借款少支付0.25%的利息。 B公司也有三项现金流： 1）支付给外部借款人年利率为LIBOR+1%的利息；2）从A得到LIBOR的利息；3）向A支付年利率为9.95%的利息。 三项现金流的总结果是B只需支付10.95%的利息，比它直接到固定利率市场借款少支付0.25%的利率。 结论： 这项互换协议中A和B每年都少支付0.25%，因此总收益为每年0.5%。 四、利率期权 1、利率期权的概念 利率期权（Interest Rate Option）是指以各种利率相关产品或利率期货合约作为交易标的物的一种金融期权业务。 2、利率期权的分类 （1）利率看涨期权 （2）利率看跌期权 （3）利率封顶期权 （4）利率保底期权 （5）利率双向期权 五、利率上限、利率下限和利率上下限 1、利率上限 （1）利率上限的概念 利率上限（Interest Rate Cap）的交易双方确定一项固定的利率水平，在未来确定期限内每个设定的日期，将选定的参考利率与固定利率水平相比较，如果参考利率超过固定利率，买方将获得两者间的差额，反之将不发生资金交割，买方需支付卖方一笔费用以获得该项权利。 （2）利率上限的作用 作为拥有浮动利率债务的借款人规避利率风险的有效手段 2、利率下限 （1）利率下限的概念 利率下限（Interest Rate Floor）的交易双方确定一项固定的利率水平，在未来确定期限内每个设定的日期，将选定的参考利率与固定利率水平比较，如果参考利率低于固定利率，买方将获得两者之间的差额，反之将不发生资金交割。 （2）利率下限的作用 为借出浮动利率资金的借款人提供规避利率风险的有效手段 3、利率上下限 （1）利率上下限的概念 利率上下限（Interest Rate Collar）由利率上限和利率下