[管理学]第三章 资金时间价值与风险分析.pptVIP

例：某公司计划购建一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起每年年初支付20万元，连续支付10次，共计200万元。 （2）从第5年开始每年年初支付25万元，连续支付10次，共计250万元。 公司的资金成本率为10%，问公司应选择哪一种方案？ 解：（1）P=A[（P/A，10%，10-1）+1] =20X（5.759+1） =135.18（万元） （2） m m+1 m+10 0 1 2 3 4 5 6--------13 25 25 25 25 P =A(P/A,10%,10)(P/S,10%,3) =25X6.145X0.751 =115.38(万元） (4)永续年金------无限期的年金 永续年金，是指无限期等额收付的年金。　永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。　永续年金的现值，可以通过普通年金的计算公式导出。在普通年金的现值公式中，令n趋于无穷大，即可得出永续年金现值：P＝A/i 例：某企业计划设立一笔永久性奖励基金，以便每年利用基金利息来发放奖金1万元，若复利计算利率为10%，期初一次性应存入多少资金？ P=1/10%=10（万元） 折现率、利率和期间的推算 　一、折现率　　折现率是将未来报酬折算成现值的比率。　　从折现率本身来说，它是一种特定条件下的报酬率。从企业投资角度而言，就是投资项目的最低报酬率，即加权平均资本成本。　　折现率通常和当期的利率水平紧密联系，所以，我们需要研究有关利率的问题。 二、有效年利率 （一）含义 利率 含义 名义利率r（名义年利率） 以1年为计息期，按照第一计息周期的利率乘以每年计息期数。 计息周期利率r/m（简称周期利率） 每个计息周期的利率。 有效年利率（i） 也称实际利率，是指在考虑复利效果后付出或收到的实际利率。不管一年内复利次数为多少，一年中实际得到的利率即为有效年利率。 　例如，某公司发行债券，面值1000元。票面利率10%，如果1年支付一次利息，则10%即为有效年利率，或实际利率。　　如果每半年支付一次利息。则这里的10%即为名义利率，周期利率＝10%/2＝5%。　　【注意】如果未作特别说明，一般公布的就是年利率。即要么是有效年利率，要么是名义利率。 　（二）名义利率下终值和现值的计算　　将名义利率（r）调整为周期利率（r/m），将年数（n）调整为期数（mn）。　　【例】某企业于年初存入10万元，在年利率10%、每半年复利计息一次的情况下，到第l0年末，该企业能得到的本利和是多少?　　　S＝P×（1＋r/m）m×n＝10×（1＋10%÷2）20＝26.53（万元） 　　 （三）有效年利率的推算　　当计息期短于1年时，而运用的利率又是年利率时，则应将名义利率换算成有效年利率。有效年利率可按下列公式计算：　　  r－－名义利率m－－每年复利次数i－－有效年利率 　　 　例：本金10万元，投资8年，年利率6%，每半年复利1次，则本利和和复利息是多少？　　半年利率＝3%　　复利次数＝8×2＝16　　 　　【延伸思考】上例中的有效年利率为多少？　　 当1年内复利几次时，实际利率高于名义利率，实际得到的利息比按照名义利率计算的利息高 【例5·单选题】某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的有效年利率应为（　）。 　　A.2%　　B.8%　　C.8.24%　　D.10.04% 三、折现率和期间的推算　　一般情况下采用内插法确定。　　【例】现在向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年年末可以取出4000元。　　【解】根据普通年金现值公式　　20000＝4000×（P/A，i，9）　　（P/A，i，9）＝5　　查表并用内插法求解。查表找出期数为9，年金现值系数最接近5的一大一小两个系数。　　（P/A，12%，9）＝5.3282　　（P/A,14%，9）＝4.9464  例：某人有10000元，投资债券，利率为3%，问多少年后本利和可达到12000元？ S=P（1+i）n =P（S/P，i, n) 12000=10000X（S/P，3