董事激励能提高企业绩效么——基于研发投入强度的视角.DOCVIP

董事激励能提高企业绩效么? 一一基于 研发投入强度的视角 张根文王红霞 合肥工业大学经济学院 本文棊于2013-2015年创业板制造业企业的数据，从研发投入的视角实证分析 了董事激励与企业绩效的关系。通过“董事激励一研发投入一企业绩效”的研宂 思路，打破了以往研宄中“输入一输出”的研宄模式，丰富了董事激励与企业 绩效的内在作用机理研究。研究表明：董事激励、研发投入与企业绩效正相关，企 业研发投入对董事激励与企业绩效的关系有调节作用。 关键词： 董事激励;研发投入;企业绩效; 一、引言 从邓小平同志提出“科学技术是第一生产力”的口号至今己有30余年，实践经 验证明，大力发展科学技术，可以促进社会经济的发展。在知识经济时代的背景 下，越来越多的企业也把创新作为提高经营绩效的重耍途径，企业的研发投入 强度情况可以反映企业对创新的重视程度，因此研宄企业研发投入强度和经营 绩效的关系就显得十分重要。创业板企业以具有高成长性的高科技产业为主，故 对创业板企业的发展来说，创新能力尤为重要。 国内棊于公司治理结构来研宄企业研发投入与缋效的文献都集屮在企业高管特 征、企业高管团队人力资本、高管激励以及高管持股等方面（郭牧辰，2016;齐 秀辉等，2016;陈霞，2017）。然而，对创业板企业来说，考虑到其治理结构的 特殊性，董事会在公司的发展决策中起着不可替代的作用。目前学者关于董事激 励与企业绩效的研究较少，关于董事激励与企业绩效之间的内在作用机理研究 基本上是处于空Q状态，本文通过“董事激励一研发投入一企业缋效”的研宄 主线，实证分析企业董事激励如何影响研发投入最终作用于企业绩效的经济后 果。 木文的贡献在于，首先，目前国内的研究对象主要集中于主板市场和中小板市 场，本文是基于创业板制造业的经验数据来进行实证分析，创业板公司基本上 都是具有高新技术企业或者高成长性的屮小公司，与其他市场的企业有很大的 不同。因此，本文丰富了对创业板企业的研究成果，为创业板企业董事会制度的 完善提供理论指导;其次，董事激励指标和研发投入强度指标分别从不同的维度 利用主成分分析法进行合成，相对于单个绝对变量衡量来说更加准确;最后，实 证分析董事激励特征影响企业缋效的作用机理，引入研发投入作为屮介变量， 丰富了对企业绩效内在作用机理的研宄。 二、理论分析与研宄假设 (一〉董事会激励特征与企业绩效 董事会是按照有关法律、行政法规和政策的规定，依据公司或企业章程设立并由 全体董事组成的业务执行机关，掌管公司相关事务、对外代表公司经营决策。董 事会激励包括股权激励和薪酬激励两个方面。企业绩效是指一定经营期间的企业 经营效益和经营者业绩，通常用每股收益、净资产收益率、总资产报酬率等来衡 量0 0前国内外关于萧事会激励特征与公司缋效之间关系的研宄主要集中在萧事持 股比例和董事会薪酬两个方面。董事持股比例是指董事持股数量与公司总股数的 比例。在本文中以董事会前三名薪酬总额取对数作为董事会薪酬的替代变量。国 外关于董事会持股比例、董事会薪酬与企业绩效之间关系的主流观点是二者是正 相关的，与激励有关的报酬制度能激发独立董事的监督职能，董事报酬与企业 绩效表现出正相关关系(Hermal in和Weisbach, 1991);游春(2008)对中小企 业板上市公司的董事会股权激励与公司绩效之间的关系进行研究，发现二者之 间是正相关关系;梁栋桢、金太军(2014)研宂表明董事薪酬与企业缋效表现出 正相关关系;王新红、石欣欣(2015)研宄发现，高管激励与企业绩效存在正相 关关系。国内关于董事激励与企业绩效的研宄有限，文献主要集中在研宄企业高 管持股、高管薪酬与企业绩效之间的关系。 创业板上市的企业主要是一些规模不大的具有高成长性的民营企业，公司在治 理结构上与一般的主板上市企业有很大不同。从创业板企业的治理结构来看，相 对于企业高管来说，董事会通常是公司的“一把手”，董事会的成员中公司的 创始人和合伙人占有很大的比例，董事会在很大程度上可以决定公司未来的发 展战略。根据委托代理理论，现代企业制度中经营权与所冇权分离，所冇者和经 营者之间存在信息不对称性，董事会作为公司的治理机构，掌握着比股东更加 丰富的信息，对公司的生产经营活动也更加了解。企业经营的最终目标是企业价 值的最大化。股东作为委托者，为了防止董事会利用自己的权利来谋取私利，损 害公司的利益，必须要釆取一些激励措施使董事会成员积极履行自己的职责。考 虑到创业板企业治理结构的特殊性，提出假设1。 假设1:董事激励与企业缋效正相关，董事薪酬越高、持股比例越高，越有利于 提高企业绩效 (二)研发投入与企业绩效 关于研发投入与企业绩效关系的研宄文献十分丰富，但对于二者研发投入与企 业绩效之间的关系并没有一个统一的结论。己有文献中研发投