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投资风险与报酬 学习目标 理解预期收益率与要求收益率的关系 掌握风险与收益的衡量方法 熟悉组合投资中风险与收益的分析方法 掌握资本资产定价模型的影响因素与确定方法 了解多因素定价模型以及定价模型的作用 本章内容框架 第一节 投资风险与报酬概述 一、证券投资的意义 二、证券投资的风险 系统性风险 非系统性风险 三、风险度量 方差法、标准差系数法、风险价值法 四、投资风险报酬 本章内容框架 第二节 证券投资组合理论 一、投资者的效用无差异曲线 二、证券投资组合的类型 激进型、谨慎型、收入型 三、证券投资组合的风险与收益 四、证券投资组合的具体方法 第三节 资本资产定价模型 第一节 投资风险与报酬概述 一、证券投资的意义 投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。 有利于增加企业的收益，增强企业的偿债能力； 有利于保证企业的生产经营顺畅，稳定客户关系； 有利于分散投资，降低投资风险 风险的概念 第一节 投资风险与报酬概述 二、证券投资风险 （一）涵义 证券投资风险指投资者无法获得预期收益的可能性，或者说，投资者进行证券投资，对其所产生的收益大小存在不确定性。 （二）种类 按风险性质划分为 系统性风险 非系统性风险 第一节 投资风险与报酬概述 1、系统性风险（市场风险、不可分散风险） 指由影响所有企业的因素引起的风险，比如利率调整、国家政变、战争、经济衰退和通货膨胀等。 这类风险主要是由于企业所处的宏观经济环境造成的，所有的企业都受其影响而无法控制，也无法通过投资组合来加以规避。但各企业所受的影响程度有所不同。 2、非系统性风险（公司特有风险、可分散风险） 指发生于个别公司的特有事件造成的风险。比如公司市场竞争失利、诉讼失败、新产品研发失败、员工罢工、设备事故、工厂起火等等。 这类风险可以通过投资组合加以分散。 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险 三、收益的含义与类型 ● 收益的表示方法 第一节 投资风险与报酬概述 四、风险度量 风险在很大程度上取决于个人的主观感受。 常见的方法有： 方差法 标准差系数法 风险价值法 总结 （一）方差法 假定某项投资，其收益可能有n种不同的结果，收益的期望值为 收益的期望值相同，风险相同 ？ 风险用方差进行度量 风险越大，方差越大 第一节 投资风险与报酬概述 投资决策时追求的是收益与风险之间的最佳平衡 一定风险下获得最大收益 一定收益下承受最小风险 在两个可供选择的投资方案中： 两方案的收益期望相等，则应选择方差较小的方案进行投资； 两方案的方差相等，应选择收益期望较大的方案进行投资。 思考：如果两方案的收益期望、方差都不相等，如何进行选择？ 第一节 投资风险与报酬概述 （二）标准差系数法 V：标准差系数， ：标准差， ：收益期望值 风险越大，标准差系数越大。 收益的期望值相等时，用方差进行决策，选择方差较小的方案 收益的期望值不相等时，用标准差系数进行决策，选择标准差系数较小的方案 思考：方差法与标准差系数法，哪种方法适用面更广？ 第一节 投资风险与报酬概述 四、投资风险报酬 投资者因冒风险进行投资所获得的超过货币时间价值的那部分额外收益，是对投资者承受风险的一种补偿，也称为风险溢价。通常用风险收益率表示。 如果不考虑通货膨胀因素： 投资收益率（Ki） ＝无风险收益率（Rf ）+ 风险收益率（Ri） 第二节 证券投资组合理论 证券投资组合又叫证券组合，是指投资者在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投资于一组证券。 20世纪50年代美国财务学家马柯维茨提出：证券投资组合在降低风险的同时，收益也可能被降低，因此，投资者总是寻找有效的投资组合。 即按既定收益率下风险最小化或既定风险下收益最大化的原则建立起来的证券组合。 第二节 证券投资组合理论 一、投资者的效用无差异曲线 在马柯维茨的投资组合理论中，阐述了理性的投资者进行投资，通常是追求收益最大化，且厌恶风险。 在两个风险水平相同的投资项目中，投资者会选择预期收益较高的投资项目； 在两个预期收益相同的投资项目中，投资者会选择风险较小的投资项目 投资者的效用取决于投资的预期收益和风险两个因素 第二节 证券投资组合理论 现代投资组合理论运用无差异曲线（投资收益与风险的组合线）来分析收益与风险对投资者效用的影响程度。 第二节 证券投资组合理论 由风险与投资收益构成的坐标图中，存在无数条无差异曲线，所有的无差异曲线是相互平行，且永远不能相交。 每一条曲线所代表的效用是不一样的，位置越靠上部的无差异曲线，其效用越大。投资者会选择效用最大的无差异曲线。 在同一条无差异曲线上，效用是相等的，随着风险的加大，投资者所要