电商行业：新零售布局.pdfVIP

SWS Research Co. Ltd is a subsidiary of ShenwanHongyuan Securities. 99 East Nanjing Road, Shanghai | +86 21 2329 7818 Industry Research Bringing China to the World 2018 年2 月22 日 超配 新零售布局 电商行业 2016 年 ，阿里巴巴首次提出了新零售概念，新零售业的布局一直在推进 。阿里巴巴前后投 资了 11 家零售商，如苏宁 ，曾在国内 B2C 位列第 3 ，拥有1600 多家实体店，如浙江最大的 Analyst 超市之一三江和浙江银泰最大的百货公司。与此同时，腾讯也对新零售进行了布局投资了万 Mae Huang 达商业，永辉超市和欧洲最大的零售商家乐福。目前，大型零售商几乎被阿里巴巴和腾讯瓜 A0230517010002 分了一遍 。在中国的百强连锁零售商中 ，我们测算出已经有 39%的份额被京东 （京东单独占 BGT702 12% ）、腾讯（单独占 14% ）和阿里巴巴（单独占 17% ）所占有 （未按股权比例相乘）， huangqian@swsresearch.c 其余的大多是中小型零售商 。排名第一的华润万家，虽然还没有投靠任何一方 ，但其董事长 om 在 2018 年 2 月 5 日参观了腾讯总部，使得华润万家成为腾讯的另一个强有力的潜在合作伙 伴之一 。在2018 年 1 月，我们看到腾讯开始着手于品牌商 ，如海澜之家，打开一个新的投 资趋势。2 月 11 日阿里入股有 224 家门店的家居零售商居然之家。尽管阿里巴巴尚未宣布 任何品牌的投资，但我们知道阿里巴巴早已和很多知名品牌达成了新零售协议 ，而且新的合 作计划可能正在进行 。另外垂直领域的零售商依然是可能标的。 线下品牌价值特征。拥有更多商店、更高比例的直营店和知名品牌效应的线下品牌对网络巨 头将更有投资价值。例如，海澜之家到 17 年 3 季度末有 5608 家店 ，其中 31 直营销店，或 给腾讯带来更多线下流量。与加盟商店相比，直营店是网络巨头的一个更好的选择，因为后 者可以通过数字化和科技手段来更有效的重建供应链管理。同时 ，好的品牌效应也能起到正 面作用 。 角色不同 。腾讯和阿里巴巴以不同的方式与零售商合作，他们扮演不同的角色，也采用不同 的对接模式。腾讯在万达商业 4% 的股权，5%的永辉超市和 7%唯品会 。腾讯做为流量提供 者，在这些商业模式中不起决策性作用 ，而更多的是这些公司决策者革新的支持者 ，为其提 供所需技术支持和资金 。而作为一个零售商，阿里巴巴通常作为被投资公司的第一或第二股 东 ，起到统领全局的作用，也只有这样，阿里巴巴才能逐步全面实施其计划中的新零售战