[经管营销]当前宏观经济形势、反思与对策.pdfVIP

所 宏观经济研究/专题研究 究 研 2008 年 9 月 22 日 a u 宏观经济研究 专题研究 当前宏观经济形势、反思与对策 券 核心观点 证 世界经济形势 都 国 美国经济不可盲目乐观。其一，美国遭遇通胀问题。其二，次贷危 机阴影依旧笼罩。其三，现在支撑美国经济的发展的两个工具，美元持 续贬值和退税政策未来存在不确定性。 国内经济形势 关于国内经济的几个观点：（1）出口下行但对贸易顺差不必太过悲 观，虽然未来我国出口的情况并不乐观，受投资增长和进口商品价格下 降，进口的高速增长并不具有持续性。（2）实际的固定资产投资增速 在 07 年下半年后快速萎缩，新开工项目和施工项目计划投资额也出现 下降趋势，占固定资产投资总额约 1/5 的房地产投资出现拐点。（3） 居民实际收入大幅下降，奥运后消费增长堪虑。 当前物价形势 国际物价情况。受到美元升值以及世界经济下滑，需求减弱的影响， 国际大宗商品价格开始回落，尤其引起本轮全球性通胀的能源类价格和 谷物类价格出现大幅下跌。国内物价情况。近两个月 CPI出现了大幅下 研究员：邱庆东 滑， PPI持续上涨，与 CPI形成明显的倒挂，将大大压缩企业的利润。 电话：010 通胀后对经济结构的反思 E-mail：QiuQingDong@ 比较我国和世界主要国家的产业结构、单位 GDP能耗以及 GDP的能 源消费弹性，并通过石油和火电产量在本轮通胀中对企业利润和 GDP 增长的影响，反思了我国这种粗放型生产方式对经济的损害。 联系人：周红军 通胀后对农业生产的反思 电话：010 通过对我国的城市化、农民工问题，谈及我国以及世界的粮食生产 E-mail:zhouhongjun@ 所面临的严峻考验，讨论了当前的粮食价格体系，认为未来放开粮食价 格体系，使粮食价格回归价值才是保障粮食生产的最重要手段，考虑到 我国经济的复杂性，我们并不认为应该马上实行，应是长远策略。 货币政策与财政政策 9月中旬，央行“双率下调”标志着从紧货币政策结束，但是，我 们认为年内货币政策货币未必会大幅放松。从长期经济发展形势来看， 我国的货币政策无疑进入了降息通道。04年后，财政收入大大超过财政 支出，我国存在财政政策的执行空间，一方面促进内部需求方面，可采 用减免利息税，提高个税起征点等手段。继续推行节能减排，加大产业 结构调整的投入。另一方面，应对出口下降的形势，部分出口行业的退 税率可适当提高 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作 者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第 1 页 研究创造价值 专题研究 0. 背景5 1. 当前宏观形势5 1.1.世界经济形势 5 1.2.国内经济形势 10 1.3.当前物价形势 15 2. 通胀后对我国经济的反思 17 2.1.通胀后对产业结构的反思 17 2.2.通胀后对农业生产的反思 20 3. 未来政策预期 28 3.1.温和的货