宏观专题：经济韧性强，贸易摩擦不确定性增强，资产如何配？.pdfVIP

2018 年 4 月 9 日 宏观经济 经济韧性强，贸易摩擦不确定性增强，资产如何配？ ——宏观专题 宏观专题 一季度世界经济持续复苏，美国经济基本面稳健，通胀温和上涨，就业 市场紧俏，消费者信心偏强，减税政策继续刺激美国经济，二季度经济增长 首席经济学家 仍将持续，6 月美联储大概率加息。全球协同复苏，美国经济优势减弱，加 潘向东 (执业证书编号：S0280517100001) 上中美贸易摩擦可能加剧，二季度美元指数或继续震荡。 1-2 月中国经济数据超预期，经济韧性较强，主要体现在对外贸易、工 首席宏观分析师 刘娟秀 (执业证书编号：S0280517070002) 业生产和房地产投资超预期，其中有一部分是受低温、春节错月等特殊因素 010 影响。从整个3 月高频数据表现来看，生产、内需偏弱，消费平稳，物价无 liujuanxiu@ 忧。预计3 月经济数据不及1-2 月，考虑到1-2 月的经济数据较强，一季度 经济增速预计保持平稳。 一季度经济保持韧性的因素在二季度可能得到削弱，经济存在下行压 相关研报 力。去产能、去杠杆、环保补短板等供给侧结构性改革深化措施，仍将约束 宏观报告：稳增长与调结构：从政府投资 二季度的工业生产。今年以来欧元区和日本制造业PMI 有所回落，同时中美 到减税——增值税改革点评 贸易摩擦存在不确定性，出口可能受到影响。房地产三大先行指标已经出现 2018-3-29 下降，同时调控政策仍在延续，房地产投资增速有下行压力，但在房地产低 宏观报告：不同统计口径，工业企业利润 库存、土地成交回升的情况下，下行幅度有限。经济下行压力存在的同时， 增速出现背离——1-2 月工业企业利润点 供给侧结构性改革效果显著，消费升级仍在继续，经济新动能正加速培育， 评 高端制造业表现良好。 2018-3-27 宏观报告：中国原油期货上市，增加定价 近期经济风险有了新的变化，密切关注它们对经济和资本市场的影响。 权 首先，中美两国均公布了拟征税方案，贸易摩擦升温。中美还有近两个月的 2018-3-27 协商时间，短期内资本市场更多地受情绪影响。期间，根据中美贸易谈判进 宏观报告：中美贸易战的成因、展望、对 程，市场情绪可能时上时下，反复震荡。征税落地前，美国进口商为了减少 策，以及对中国经济、股市和债市的影响 可能的贸易战冲击，提前补库存，或有利于中国的出口。中国同样会加大对 2018-3-25 美国农产品的进口，对通货膨胀的影响也暂时不会显现。其次，发达国家货 宏观报告：贸易摩擦已开始的中美冲突， 最终可否避免战争？ 币政策正常化，给本国经济带来不确定性的同时，也使新兴经济体面临资本 2018-3-23 外流、货币贬值、企业资产负债表恶化等问题。再次，美联储实施量化宽松 宏观报告：工业生产和房地产投资超预期 以来，美国资产价格已增长9 年多，货币政策正常化、贸易摩擦