第三章 债券市场-金融市场学课件.pptVIP

第三章 债券市场 通过本章学习，我们应该了解债券市场的概念、特征、类型和功能；了解债券的发行和流通；掌握债券投资的收益与风险；领会债券价格的主要影响因素；学会运用所学解决实际问题。 债券的定义与基本要素 债券是一种表明债券债务关系的凭证，证明持券者有按约定的条件向发行人取得利息和到期收回本金的权利。 债券的基本要素 票面价值 偿还期限 利率 发行人名称、发行时间、债券类别等 债券的一般特征 收益性较高且稳定 流动性高 安全性较好 具返还性 债券的类型—发行主体 1、政府债券 中央政府债券 T-Bills：短期国库券 T-Notes：中期国债 T-Bonds：长期国债 政府机构债券 地方政府债券 2、公司债券 3、金融债券 债券的类型—利率固定与否 固定利率债券 浮动利率债券 注意两者的区别 1、程序 2、利率风险 债券的类型—利息支付方式 附息债券 一次还本付息债券 贴现债券 零息债券 累进利率债券 注意：贴现债券与零息债券的区别 债券的类型—担保 信用债券 担保债券 抵押债券 质押债券 保证债券 债券的类型—内含选择权 可赎回债券 偿还基金债券 可转换债券 带认股权证的债券 债券的类型—形态 实物债券 凭证式债券 记账式债券 债券市场的功能 1】融资功能 2】资金流动导向功能 3】宏观调控功能 4】提供市场基准利率 5】防范金融风险 债券发行市场—发行目的 1、政府 弥补财政赤字、扩大政府公共投资、解决临时性资金需要、归还前期债务本息、战争需要 2、金融机构 促使负债来源多样化，增强负债的稳定性、扩大资产业务 3、公司企业 筹集资金、维持企业控制权、调节负债规模，实现最佳资本结构 债券发行市场—参与者 发行人：政府、企业、金融机构 投资者：个人、公司企业、政府机构 承销商：投资银行 债券发行市场—基本发行条件 面值 利率 偿还期 价格 平价、折价与溢价 债券发行市场—发行方式 按有无中介分 直接发行与间接发行 按发行对象分 公募发行与私募发行 注意两者的优劣 按销售方式分 代销、助销与包销 债券发行市场—发行程序 公司债券： 制定发行计划与发行章程 董事会决议 评定信用等级 提出发行申请 签订委托代理协议 签订信托合同 发布发行公告 认购人应募交割 发行总结 债券发行市场—债券评级 债券的评级是对某一债务人关于某一特定债务的信用水平的即期评估。 评级的对象：担保人、发行人或承租人。 评级的考察内容： 发行人提供的即期信息，或评级公司从它认为可靠的途径获取的即时信息。 债券发行市场—评级标准 违约的可能性 债务条款的性质 当发生破产、重组或其他在破产法下或在其他影响债权人权利的法律下的调整行为时，该债券提供的保护条款和该债券的相对地位。 附：标准普尔公司的债券评级级别 AAA：最高级别，还本付息能力最强。 AA：还本付息能力很强，稍逊于最高级别。 A：还本付息能力相当强，但更容易受负面因素的影响。 BBB：有足够能力还本付息，但环境的变化对它的影响比前几级更甚。 BB、B、CCC、CC、C：表明还本付息有明显的投机特征。BB表示最低的投机性，C表示最高的投机性。 CI：为没有利息收入的收入债券准备的。 D：该债券现在已经处于违约状态。 债券发行市场—偿还设定 到期偿还：到期一次性偿还本金。 定期偿还：经过一定宽限期后，发行者每半年或一年偿还一定金额的本金，债券期满时全部还清的偿还方式。 任意偿还：债券发行一段时间后，发行者可自由决定偿还时间，在到期前任意偿还债券的一部分或全部。 买入注销：发行者将自己所发行的债券从流通市场或从债券持有人处购回予以注销。 提前售回：投资者有权选择在债券到期前，于一个特定日期或几个不同日期，按照约定的价格将债券售回给发行人的方式。 债券流通市场 一、交易市场 场内交易 场外交易 二、交易方式 现货交易 期货交易 期权交易 信用交易 回购协议交易 债券投资收益—构成 利息 价差 利息的利息 债券投资收益—收益率的计算 1、贴现债券收益率 2、息票债券的收益率 3、一次还本付息债券的收益率 债券投资的风险 利率风险 再投资风险 违约风险 通货膨胀风险 流动性风险 赎回风险 几个利率水平 到期收益率：使现金流量等于价格的收益率。 即期利率：某一给定时点上无息证券的到期收益率。 远期利率：隐含在给定的即期利率中的从未来某一时点到另一时点的利率。 利率的期限结构 具有相同风险及流动性的债券，其收益率随到期日的时间长短而不同。 正收益率曲线 反收益率曲线 平收益率曲线 几种代表性学说：期限结构预期理论、流动性偏好说、市场分割理论。 债券的定价 方法：资本资产定价模型（任何金融资产的理论价格等于其预期现金流量的现值。），将该资产未来的所有