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第五章 企业筹资决策（上）;企业筹资决策（上）;企业筹资概述;企业筹资概述;企业筹资概述;企业筹资概述;企业筹资概述;企业筹资概述;企业筹资概述;企业筹资概述;资金需求量的预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;资金需求量预测;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;股权性质资金的筹集;第三节 负债资本的筹集;第三节 负债资本的筹集;第三节 负债资本的筹集;第三节 负债资本的筹集;第三节 负债资本的筹集;第三节 负债资本的筹集;第三节 负债资本的筹集;第三节 负债资本的筹集;5.特殊性保护条款 对某些特殊情况做出规定，具体内容有： ★ 要求贷款专款专用； ★ 要求企业主要领导人不得在合同有效期内调离； ★ 要求企业不能投资于短期不能收回的项目； ★ 要求借款采取补偿性余额形式。 ;6. 长期借款的利率 银行长期贷款利率一般要比短期贷款利率要高。利率的具体水平决定于资本市场的供求关系、贷款金额、有无担保及公司的信誉等。 ◆ 固定利率：贷款利率经借贷双方商定后通常不再变动。 ◆ 变动利率：利率可以定期调整，一般是根据金融市场行情每半年或一年调整一次。调整后贷款的余额按新利率计息以还本付息。 ◆ 浮动利率：利率按市场利率的变动可以随时调整。常常采用基本利率加成计算。通常将市场上信誉最好企业的借款利率或商业票据利率定为基本利率，并在此基??上加0.5至2个百分点作为浮动利率。到期按面值还本，平时按规定的付息期采用浮动利率付息。 ;（三）长期借款的偿还;（四）长期借款的优缺点;2. 长期借款的缺点 ● 财务风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的 偿付期限，在公司经营不佳时，可能产生不能偿付的 风险，甚至引起破产倒闭。 ● 限制性条款较多。保护性条款可能会限制公司的经营 活动，影响企业今后的筹资能力。 ● 筹资数量有限。一般很难象股票和债券一样筹集到大 笔资金。 ;二、发行债券筹资;（一）债券的种类;2. 债券按是否抵押分类 ● 抵押债券（又称有担保债券）：是指以特定财产作为担保而发行的债券。;3. 债券按是否记名分类 ● 记名债券：该类债券在债券的票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，必须办理过户手续。此种债券较为安全，其发行价格较无记名债券要高。 ● 无记名债券：该类债券无需在票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，不须办理过户手续，其安全性较差。 ;4.债券按是否可以转换分类 ● 可转换债券：是指根据发行时的约定，允许债券持有人在预定的时间按规定的价格或转化比例，自由选择转换为普通股的债券。由于这种债券可调换成普通股，因此，利率一般比较低。 ● 不可转换债券：是指发行债券时，没有约定可以转换为普通股的债券。 ;5. 债券按是否可以提前偿还分类 ● 可提前偿还债券：是指债券发行时，约定发行单位可在债券到期前的某一时间以某一价格提前偿付本息的债券。 当市场利率下降时，企业可用新债券替换旧债券，这样使发行单位在筹资上具有灵活性。通常债券的收购价格必须高于发行价格。 ● 不可提前偿还债券：是指债券发行单位不可提前 偿付的债券。 ;6. 债券按期限不同分类 ● 短期债券：是指期限在一年以内的债券。 ● 中期债券：是指期限在一年以上，十年以内的债券。 ● 长期债券：是指期限在十年以上的债券。通常中期债券和长期债券合称为中长期债券，其目的是用于长期投资项目的资金。 ;（二）债券的发行;（二）债券的发行;（二）债券的发行;（二）债券的发行;（二）债券的发行 ;4. 债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。用公式表示如下： ;5. 债券溢价、折价发行的原因 溢价或折价发行债券，主要是由于债券的票面利率与市场利率不一致造成的。债券的票面利率在债券发行前即已参照市场利率确定下来了，并标明于债券票面，无法