中国股波动性的统计分析.PDF

中国股市波动性的统计分析 雷斌斌 中国证券市场是在改革开放和现代化建设进程中逐步成长和发展起来的。在整个发展过 程中，由于证券市场的运作是处在计划经济体制向市场经济体制转轨过程中的特殊环境下， 因而呈现了其波动规律的特殊性，证券市场的波动伴随着整个市场的十几年发展史。通过揭 示我国证券市场波动的成因、特点及趋势，能够为我国尚未健全的市场监管体制提供理论上 的支 ，有助于进一步加强对市场的监管，有效控制市场风险。对于促进我国股市的健康发 展具有较为重要的理论和现实意义。 一、中国股市发展概况及存在的主要问题 (一) 发展情况简要回顾 1990 年12 月19 日上海证券交易所的正式开业，标志着我国证券集中性有形交易市场 运作的开始。在十多年的短暂发展进程中，我国证券市场从无到有，从起步阶段的5 只上 市股票到1000 多家公司在两个交易所挂牌交易（参见表1），股票总发行股本达到了5997.93 亿股，我国证券市场取得了辉煌的成就。截至2003 年，我国证券市场已经从单一的A 股扩 展至B 股、国债现货、国债回购、企业债券、可转换债券以及证券投资基金、其他基金等 多个交易品种，境内上市公司数目已经达到1287 家；沪深两个市场由地区性市场向全国性 市场转变，市场的参 度大幅提高，投资者开户数逐年攀升，证券市场投资已经成为广大居 民主要的投资方式之一；沪深证券市场 整个国民经济的规模相关性正在得到加强，两市总 市值占GDP 的比重也越来越高，证券市场作为宏观经济晴雨表的条件正在逐步形成。 表格 1 历年的上市公司数量统计 仅发A 股公 发A 、H 发A 、B 股仅发B 股公 年份 全国合计 上交所 深交所 司 股公司 公司 司 1990 10 8 2 10 1991 14 8 6 14 1992 53 29 24 53 18 1993 183 106 77 183 3 34 6 1994 291 171 120 227 6 54 4 1995 323 188 135 242 11 58 12 1996 530 293 237 431 14 69 16 1997 745 383 362 627 17 76 25 1998 851 438 413 727 18 80 26 1999 949 484 465 822 19 82 26 2000 1088 572 516 955 19 86 28 2001 1160 646 514