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第七章 筹资管理 本章内容： 1、普通股筹资 股东权利、股票筹资优缺点、股票发行、股票上市 2、长期负债筹资 长期借款、债券 3、租赁筹资 4、短期筹资 商业信用、短期借款 5、营运资金政策 持有政策、筹集政策 一、企业筹资概述 筹资：获取资金 筹资方式： 吸收直接投资 发行股票（stock) 银行借款 商业信用 发行债券（bond) 融资租赁 3、筹资原则 （1）、规模适当 （2）、筹措及时 （3）、来源合理 （4）、方式经济 一、普通股筹资 （一）优缺点：P196 1、优点： 无到期日，不用归还 无固定股利负担 易吸收资金 2、缺点： 成本较高 易分散公司控制权 股票发行方式 1、公开间接发行 通过中介机构，公开向社会公众发行 优点： 范围广，易筹资 变现性强 有助于提高公司知名度 缺点： 发行成本高 2、不公开直接发行 只向少数特定对象直接发行 优点： 发行成本低 缺点： 范围小，变现性差 股票的销售方式 1、自销 优点: 公司可控制发行过程并节省发行费用 缺点： 筹资时间长，并需承担所有发行风险 2、委托承销 （1）包销 优点： 不承担发行风险 缺点： 发行成本高 （2）代销 优点： 可获部分溢价收入，降低发行费用 缺点： 承担发行风险 单选题 从发行公司的角度看，股票包销的优点有（ ）。 A、可获部分溢价收入 B、降低发行费用 C、可获一定佣金 D、不承担发行风险 答案：D 多选题 股份公司申请股票上市，一般出于（ ）。 A、使资本集中 B、提高股票的变现力 C、筹措新的资金 D、提高公司知名度 E、便于确定公司价值 答案：BCDE 判断题 1、对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时足额筹足资本，免于承担发行风险等特点。（ ） 答案：× 二、长期负债筹资 （一）比较记忆各种筹资方式的特点 1、负债融资与普通股筹资相比的特点 到期偿还 支付固定利息 成本较低 不分散控制权 2、长期负债与短期负债相比的特点 长期性 成本较高 限制较多 3、长期借款与其他长期负债筹资相比的特点 优点： 融资速度快 借款弹性大 借款成本低 缺点： 限制条款较多 4、债券融资与其他长期负债筹资相比的特点 优点： 筹资范围广、市场大 缺点： 筹资成本高 风险大 限制条件多 （二）债券发行价格的确定 债券发行价格＝票面金额×（P/F，I，n)＋票面利息× （P/A，I，n) 单选 某公司拟发行面值为1000元，票面利率为10%的债券。已知发行时资金市场的年利率为12%，（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/F，12%，5）＝0.5674.则该公司债券的发行价格为（　）元。 　　A.　851.10　　　　　　　B.　907.84 　　C.　931.35　　　　　　　D.　993.44 答案 A 第四节 短期筹资与营运资金政策 一、短期负债筹资 （一）形式： 1、商业信用 应付账款 应付票据 预收账款 2、银行信用 短期借款 （二）特点 1、融资速度快，容易取得 2、融资富有弹性 3、筹资成本较低 4、筹资风险高 （三）应付账款融资决策 应付账款的成本： 放弃现金折扣成本＝折扣百分比÷（1－折扣百分比）×360÷（信用期－折扣期） 例见书P222例6 决策原则 1、如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。 2、如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益高于放弃折扣的银行利息成本，则应放弃折扣去追求更高的收益。 决策原则 3、如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间作出选择。 4、如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。 （四）短期借款 1、借款的信用条件： （1）贷款限额： 银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。 （2）周转信贷协定： 银行具有法律业务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 承诺费＝贷款限额的未使用部分×承诺费率 借款的信用条件 （3）补偿性余额 银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（10％－20％）的最低存款余额。 补偿性余额下的实际利率＝借款利息÷（实际借用额－补偿性余额） （4）借款抵押 （5）偿还条件 单选 某企业需借入资金60万元，由于贷款银行要求贷款数额的20％作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（ ）。 A、60万 B、72万 C、75万 D、67.2万 答案：C 2、短期借款利率及其支付方式 （1）短期借款利率 优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率 （2）支付方式 A、收款法：借款到期时向银行支付利息 实际利率＝名义利率 B、贴现法 银行发