莱茵河畔次债最大输家.docVIP

莱茵河畔次债最大的输家 　　《财富》记者调查了为什么德国工业银行会成为美国这次次债风波的最大国际受害者。对IKB银行而言，资产支持型证券似乎一种很麻烦的业务。事实上也确实是。 　　在一路高歌的欧洲金融世界里，位于杜赛尔多夫的德国工业银行（IKB）并不增长之列。几十年来，这家规模较小的商业银行，德国排名第27位，一直把投资的重点放在“泡菜”上，而不是“萨克大蛋糕”上：向中小型德国企业放贷，比如机床制造商或者排水技术的委托人。 　　但在2002年，当IKB银行开始涉足神秘的金融领域时，情况有了转变。 　　德克（Dirk Rouml;thig）刚刚成为IKB银行的证券业务负责人。7月份，他坐直升机去巴塞罗那参加召开的欧洲行业年会。为了推销产品，银行家们在德克身上大肆花费，让他免费享用各种美食、葡萄酒及其他盛情款待。 　　即便曾向银行家们抱怨这样多么不好，德克还是欣然接受了他们的盛情。一家与德克打过交道的大银行总裁说，德克和IKB银行经常受到款待，已经被谑称为“嫌疑惯犯”，因为银行家们指望德克和他的银行经常购买他们证券化资产，包括以一系列美国次级抵押资产为支撑的证券投资。 　　他说：“这些资产一般算下来也有1.5亿美元” 　　 　　次债最大的输家 　　所有人都说，德克非常挑剔他要购买的资产支持型证券的质量。在他任职的几年里，IKB在该业务上获得了很好的收益。大部分的交易都通过德克创建一个组织化的投资工具完成的，这个管道叫做莱茵兰基金(Rhineland Funding)，它不在银行的资产负债表上出现。 　　在2005年，外聘顾问鼓励德克把资产组合套现，趁市场高涨之时捞一笔横财，据参与讨论的消息人士透露，德克拒绝了这个建议。 　　时至今日，IKB银行已是迄今为止美国次债危机中最大的国际受害者。它也是一个明显的例子，说明反射弧在世界各地是何等之长。 　　由于在相关费用上存在争议，德克和一位同事在2006年退出了IKB，想建立他们自己的金融分支机构。德克说，纠纷与上级拒绝支持他的进攻性战略有关。 　　。 “我提出了好几项建议， 都是更先进的证券组合管理方法，以应对预期到的市场负面发展。而这些风险管理的提议没有IKB银行采纳。”他在一封电邮中写道。 　　摩根斯坦利：中央银行的失败 　　反之，行长斯特凡（Stefan Ortseifen）成为了执行官。他奋力推动扩大银行的业务活动――就像美国次债危机刚刚开始爆发时那样。 　　直至今天6月份，抵押持有方的不良贷款率仍有飙升，IKB设立了资产负债表之外的第二个投资工具，名为Rhinebridge(RB)，主要是大量投资于抵押债务债券(CDO)。但这些都破灭了。 　　7月下旬，一家德国银行巨额亏损的传闻开始轰动欧洲市场。IKB银行最大的股东，政府所有的德国复兴信贷银行集团（KFW），持有38%的股份，开始介入。它给IKB银行增加了100亿美元信贷，并且承诺支付高达13.5亿美元的损失。 　　莱茵兰基金和Rhinebridge仍持有有价证券，包括次债抵押支持的抵押债务债券。危机发生之前，这些债券估值200亿美元，比IKB银行资产或者其资产负债表上160亿流动资金都要高。 　　KfW银行跟着进行全面抢救。私人和公营部门银行组成的财团成立了一个47亿美元的基金。行政总裁斯特凡和财务总监多贝兰兹克（ Volker Doberanzke ）在压力之下先后辞职。目前，德国的检察机关已指控两人“涉嫌欺诈”，展开初步调查。 　　这是自从1974年因为外汇市场灾难性的突袭，赫尔斯塔银行（Herstatt Bank）倒闭之后，德国所面临的最大的银行危机。 　　艾伦?斯隆（Allan Sloan）：欢迎来到救援城市 　　那么，一个小小的德国出借方是如何陷入这么深的债务中去的呢？答案是：故意这么做。早在上世纪90年代，IKB在证券方面就已经有了专业经验，通过包装和转售其中型德国客户的贷款。 　　自从2001年德克从慕尼黑的道富银行（State Street Bank）加入了IKB银行之后，该项业务开始起飞。德克以自己的履历为荣，在他的指导下，IKB把 90亿美元的贷款组合证券化，购买了价值150亿美元抵押债务债券。一方面，这使银行腾出了资金及增加了自己的借贷量。另一方面，成为莱茵兰的咨询顾问， 为银行赚取佣金收入和咨询费用，去年总计将近700亿美元。 　　这些措施产生了备受欢迎的改变。鉴于从薄利和在德国传统信贷市场上艰苦的竞争，尤其是在德国经济不景气的近上半个十年，事实上，证券被视为是一项重要的战略转移――直到危机发生。 　　IKB银行今年春天的年度报告指出：“多年前，IKB已经从一个出借方转变成为一个贷款组合的管理人。目前，它已经成为德国证券领域的著名机构之一。”