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建立西部区域资本市场可行性分析 　　内容提要：资本市场的功能决定了实现西部经济的可持续发展需要利用资本市场，但目前我国统一上市标准的全国性资本市场限制了西部地区利用资本市场的能力，制约了西部地区在资本市场上的竞争力，从协调区域经济发展和资本市场的多层次性出发，能否在全国性的资本市场之外，在西部地区建立一个区域性资本市场呢？本文从理论和实践两个方面分析了建立西部区域资本市场的必要性，并根据国家宏观经济政策和西部的现实条件分析了在西部建立区域资本市场的可能性。在必要性和可能性分析的基础上，本文得出的结论是：建立西部区域资本市场具有可行性。 　　关键词：全国性资本市场；西部区域资本市场；可行性 　　中图分类号：F127.4文献标识码：A文章编号：1003-4161(2006)04-0015-05 　　西部开发需要大规模的资金投入，主要依靠财政和银行贷款是无法解决这个问题的，这就需要依托资本市场?①。我国以沪、深证交所为中心的、统一上市标准的全国性资本市场，使得西部地区对资本市场的利用能力低下，不能满足西部发展的需要。从协调区域经济发展和资本市场的多层次性出发，能否在全国性的资本市场之外，在西部地区建立一个区域性的资本市场呢？这就需要对建立西部区域资本市场的可行性进行分析。 　　1.区域经济、区域金融、区域资本市场的相关性分析 　　经济发展是有条件的，如资源禀赋、分工水平、经济技术结构、政策环境、文化传统等等，从一国经济体系的空间结构看，这些条件在地域上具有明显的非均衡性，由此导致经济运行和发展呈现出较强的区域性特点，我国作为发展中国家，这一特点表现得更为明显。 　　区域经济发展与区域金融具有互动性。一方面，由于金融对经济发展具有重要的推动作用，因而不同区域金融发展水平的差距是造成区域经济差距的重要原因；另一方面，不同的经济区域，由于经济发展的层次不同，会对金融提出不同层次的要求，从而使金融运行和发展本身必然具有区域性特点。因此，根据区域经济发展的不平衡性，对金融资源进行区域间差异性配置，通过实施金融的非均衡发展战略，使区域经济???调发展是一国经济发展的客观要求［1］?。 　　资本市场是金融业的重要组成部分，因而，区域金融与区域资本市场有密切关系。一般来说，在不同的经济发展阶段，生产要素的相对稀缺程度不同，经济发展所依赖的增长源泉构成及主要的增长支撑点也不同。对经济落后地区而言，资本、劳动、土地和技术进步是影响经济增长的基本要素，其中，劳动和土地在长期内是稳定的，技术进步虽然对经济增长的影响至关重要，但技术进步不是作为一个单独力量而总是与投资相联系，因而，从区域经济协调发展的角度看，资本问题是落后区域经济发展最重要的约束条件。而资本市场的根本功能在于筹集形成资本的中长期资金，推动储蓄向投资的转化，同时在此基础上，资本市场衍生出了优化存量资源配置、完善企业外部治理结构等作用。既然地域的经济发展条件差异形成了经济发展的区域化，经济的区域化导致金融资源的供给与需求在空间分布上的非均衡性，使得金融运行必然具有区域性特点，那么，作为金融业的重要组成部分，资本市场在客观上也要求区域化，通过建立和发展区域资本市场，提高区域资本形成能力，加快落后区域的开发和发展，缩小区域间的经济发展差距。 　　区域资本市场是指与全国统一的资本市场相对应的、为某一区域的经济发展服务的地区性的资本市场。根据区域经济、区域金融、区域资本市场的相关性，在我国建立西部区域资本市场是有理论依据的。 　　 　　 2.建立西部区域资本市场的必要性分析 　　 　　2.1实现西部经济的可持续发展需要利用资本市场 　　2.1.1弥补西部开发中巨大的资金缺口需要利用资本市场。1999年12月全国第一次西部大开发工作会议上确定了五大开发战略，即经济结构调整、基础设施建设、生态环境建设、深化改革开放、发展教育科技。与此同时，提出了西部大开发的五项重大建设项目，即青藏铁路、西气东输、西煤东运、西电东送、南水北调。显然，实现西部大开发的宏伟战略，需要有大量建设资金作保证。由于西部地区的整体经济实力较弱，资本积累能力低。影响一个地区资本积累能力的主要因素首先是经济总量，改革开放以来，伴随着全国GDP的迅速增大，西部地区的GDP也不断增长，但是其占全国GDP的比重仍十分有限，东西部差距日益扩大。2004年，东部地区GDP总量为95 305.75亿元，东部占全国的69.6%；而西部同期的GDP总量为27 585.2亿元，西部仅占全国的16.9%，东部是西部的3.5倍?②。 　　其次，地方财政收入也影响着西部的积累能力。2004年西部地区地方财政收入为1 982.9亿元，西部占全国地方财政收入的17.0%；而东部地区的地方财政收入为7 458.2亿元，占全国地方财政收入的