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日期：2009 年 4 月 17 日 宏观研究 / 数据点评 消费增长基本保持平稳 许瑾 0211916 ——3 月份消费数据点评 Xujin@ 主要观点： 消费增长基本保持平稳 报告编号： XJ09-HGSJ08 1-3 月份社会消费品零售总额 29398 亿元，同比增长 15.0%，其中 3 相关报告： 月份增长 14.7%，相较 1-2 月份的 15.2%继续下降 0.5 个百分点，名 义消费增速虽已出现连续 5 个月的回落，但回落幅度不大，总体而言 仍较平稳。从历史经验来看，作为经济的稳定器，在经济下滑过程中， 消费相对投资和出口而言，对经济的拉动始终比较稳定。 对细项数据的分析 分商品类别来看，粮油、肉禽蛋和金银珠宝类的下滑最为明显，我们 分析前两者主要是季节性因素导致的，1-2 月份由于春节关系消费者 对食品类的需求较大，且价格有一定程度上升。而金银珠宝类则是延 续了 08 年下半年以来快速下滑的态势，经济景气度下降、居民收入 增长预期的减弱使得消费者对可选消费品特别是高端消费品的需求 逐步下降所导致的。值得注意的是汽车类消费的企稳反弹，我们认为 这应该是受到国家振兴汽车产业政策的拉动，预计 3 月份汽车振兴规 划细则出台后，随着政策的落实，汽车消费回暖趋势也将得到延续。 国家政策对消费的拉动仍值得期待 在公布经济数据的同时，国务院昨日还召开常务会议，研究部署下一 阶段经济工作。会议特别强调要着力扩大消费特别是居民消费，进一 步完善“ 家电下乡”政策，稳定住房、汽车等大宗消费。从未来看，消 费仍会保持一个稳定较快的增长。这是因为：第一，居民收入的较快 增长将支撑着消费的增长，在经济增速相对比较缓慢的时候，收入相 应来说有所减弱，但是储蓄能成为促进消费增长的一个重要因素。第 二，随着国家政策向民生倾斜，社会保障体系的覆盖面逐渐扩大，医 疗卫生体制的改革，也会相应解除一些群众的后顾之忧。 后续相关的刺激消费的政策仍值得期待，我们判断未来名义消费可能 会继续小幅回落，但总体来说仍将较为平稳，大幅下滑的现象应该不