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套期保值概念理解及其应用举例 　　［摘要］金融国际化加剧了国际金融市场的动荡，因而催生出诸如商品价格、外汇汇率、利率等因素变动导致的金融风险。越来越多的机构和个人要求通过使用金融工具在国内和国际外汇资本市场上进行套期保值，以规避风险。 　　［关键词］套期保值卖出套期保值买入套期保值基差 　　 　　一、套期保值的基本概述 　　套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险等，指定一项或一项以上的衍生金融工具为套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。套期保值的基本特征是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补，以降低价格风险。 　　现货和期货这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌（正常情况下）；在这两个市场上作相反操作，盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。 　　二、套期保值的应用举例 　　1.卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应考虑交易手续费、持仓费等。） 2008年7月，大豆的现货价格为2010元/吨，某农场对该价格较满意，但大豆9月份才能出售，为避免价格下跌带来的风险，该农场决定在交易所进行大豆期货交易。 　　 现货交易 期货交易 　　7月份 大豆价格2010元/吨 卖出10手9月份大豆合约：价格为2050元/吨 　　9月份 卖出100吨大豆：价格为1980元/吨 买入10手9月份大豆合约：价格为2020元/吨 　　盈亏情况 （1980-2010）*100=-3000 （2050-2020）*100=3000 　　最终结果净获利100*30-100*30=0元 注：1手=10吨 　　先卖后买的套期保值称卖出套期保值，完整的卖出套期保值涉及两笔交易，第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进同种商品的期货。通过这一套期保值交易，虽然现货市场因价格下跌少收入了3000元；但是在期货市场上的交易盈利了3000元，消除???价格不利变动的影响。 如果该农场不做套期保值交易，现货市场价格上涨他可以得到更多的收入，但是一旦现货市场价格下跌，他就必须承担由此造成的损失。 　　2.买入套保实例： 　　9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为2010元/吨，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨带来的风险，决定在交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表： 　　 现货交易 期货交易 　　9月份 大豆价格2010元/吨 买入10手11月份大豆合约：价格为2090元/吨 　　11月份 买入100吨大豆：价格为2050元/吨 卖出10手9月份大豆合约：价格为2130元/吨 　　盈亏情况 （2010-2050）*100=-4000 （2130-2090）*100=4000 　　 　　先买后卖的套期保值称买入套期保值，完整的买入套期保值涉及两笔交易，第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场卖出同种商品的期货。通过这一套期保值交易，虽然现货市场因价格上涨损失了4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，消除了价格不利变动的影响。 如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。 　　从以上两个例子中可看破到，进行套期保值，在规避风险的同时，也将可能的收益规避掉了。这正是套期保值的特点。 　　二、基差与套期保值 　　基差的含义 　　套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，主要原因是存在基差这个因素。基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与期货价的差。套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，因此从理论上讲，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。 　　三、基差对套期保值者的影响 　　套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化，并选择有利的时机完成交易。 套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，蒙受一部分损失。 　　1.基差对于买入套期保值者的影响： 　　（1）现货价格和期货价格均上升，但现货价格的上升幅度大于期货价格的上升幅度，基差扩大，从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的