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金融缺口金融创新中小企业融资难理论解释及对策分析 　　摘要：金融缺口的?性存在可以很好地解释中小企业融资难问题，造成中小企业金融缺口的主要原因有信息不对称、政府管制、金融结构以及中小企业自身原因。而宏观方面和制度层面的制约在短期内难以改变，克服中小企业自身障碍也并非轻而易举的事。金融创新大大降低了中小企业融资中的信息不对称问题，大幅减少了交易成本，是缩小中小企业金融缺口和有效化解中小企业融资难问题的现实选择。 　　关键词：中小企业；信息不对称；金融缺口；金融创新 　　文章编号：1003－4625(2011)04－0017－05 　　中图分类号：F830.41 　　文献标识码：A 　　 　　一、引言 　　 　　多年来，中小企业作为社会经济发展中的“强位弱势”群体，一直受到理论界和实践部门的高度关注。一方面，中小企业在世界各国或地区经济和社会发展中具有十分重要的战略地位，在创造社会财富、缓解就业压力、促进技术创新、扩大出口以及培育企业家精神等方面都具有不可替代的作用；另一方面，中小企业又是社会经济发展中的弱势群体，其中一个最普遍和最重要的制约因素是融资难问题。目前，我国中小企业占全部企业总数的99％，为社会提供了75％的城镇就业机会，为国家创造了60％的国民收入和40％的利税，流通领域中小企业占全国零售网点的90％以上，出口总额中有60％以上是由中小企业提供的。然而，中小企业的发展常常会遇到金融缺口，中小企业的融资结构中，内源融资占66％，银行贷款仅占11％，但80％以上难以获得相应的贷款。可以说，金融缺口已成为制约中小企业发展的主要障碍。 　　中小企业金融缺口的形成，受多方面因素的影响。Stiglitz、Weisss(1981)分析了中小企业融资过程中出现的信贷配给现象，指出由于借贷双方存在着严重的信息不对称，银行尤其是大银行倾向于给那些能够提供充足抵押的企业或项目放贷。林毅夫、李永军(2001)认为中国由于缺乏中小金融机构造成了中小企业融资的困难。张捷(2002)认为中小企业“融资难”来自于企业经营规模“小”这一共同的经济特征。陈晓红(2004)从银行角度分析了融资难的信用评级、抵押担保和风险管理等问题。王丽娅(2005)从政府层面和宏观领域论述了中小企业融资模式和战略选择。孔继红(2006)从企业项目收益的不确定性解释了金融缺口形成的原因。王亚飞、杨华荣等(2009)研究指出我国长期金融抑制政策造成了农村金融缺口，对中小企业金融缺口的存在也有很大的解释力。可见，如何缩小金融缺口将成为中小企业持续发展并走出困境的关键所在。 　　近年来，为解决中小企业融资难问题，国家陆续出台了一系列支持中小企业发展的举措，银行等金融机构也纷纷成立中小企业服务机构，《中小企业促进法》出台生效，创业板相继推出。但实际运行效果并不理想，融资难问题仍是中小企业可持续发展的最大“瓶颈”约束。我国中小企业数量巨大、种类繁多且地区发展极不平衡。要解决其融资难问题，单靠一或几种制度安排是难以奏效的，必须从它产生的根源――金融缺口着手。金融创新对于缩小中小企业金融缺口具有不可替代的重要作用。本文以中小企业和金融机构的资金需求、供给为基础，从多个方面对中小企业金融缺口产生的原因进行分析，并从金融创新的视角提出化解中小企业融资难问题的对策。 　　 　　二、中小企业金融缺口形成的机理及原因 　　 　　中小企业金融缺口的?性存在，是中小企业融资难问题的直接原因。中小企业金融缺口的形成有其内在的规律，同时又受信息不对称、政府管制、金融结构以及中小企业自身原因等多种因素的影响。 　　 　　(一)中小企业金融缺口形成的机理 　　从理论上讲，经济发展的资金流程是将储蓄转化为投资以形成资本，即国内储蓄一投资一资本。上面三个环节中任何一个环节出现问题，就会形成发展的障碍。中小企业作为资金需求方难以从资金供给方获得有效需求资金，导致供求关系链条断裂，即出现中小企业金融缺口，从而难以达到资金配置的帕累托最优。 　　 　　中小企业有效资金供不应求，出现金融缺口，既有供求双方的原因，又有来自政府管制的影响。从根本上说，金融缺口是由我国严重的金融管制造成的，在我国货币市场上，实际利率没有反映真实的资金供求，而真正起作用的是来自政府的管制利率，管制利率一般低于市场利率，导致资金的过渡需求和有效供给不足并存，从而出现金融缺口。同时，由于银企信息显著不对称，使得资金有效供给减少，加剧了金融缺口。下面构建一个中小企业金融缺口模型，对这一现象的形成过程进行分析，如图1所示。 　　在完全竞争的货币市场上，初始的资金供给曲线为S0，需求曲线为D0，二者的交点E0(P0，Q0)为市场均衡时资金的价格和数量。但在我国，由于贷款基准利率是由国家制定的，从而决定了管制的