2018年中期投资策略研讨会：金融周期回落时，生产效率是王道.pdfVIP

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2018-06-03 发布于北京
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宏观经济展望：金融周期回落时，生产效率是王道内容摘要宏观主导矛盾和逻辑 01 1、核心矛盾：金融周期回落 vs 经济中周期回升 2、主导逻辑：正逐步从全球朱格拉周期切换到全球再通胀。经济周期阶段和政策 1、全球经济同步复苏尚未结束； 02 2、2019年上半年现中国经济放缓拐点； 3、紧金融、稳货币、活财政（资管新规是重塑金融体系第一步；货币政策边际略有放松，对冲金融紧）。存量经济时代，效率为先 03 1、生产效率提升是重构中国存量经济的关键； 2、“制造业+X”、消费升级与新经济同向而行。投资逻辑和大类资产配置 1、权益投资，核心在于企业效率（竞争优势）、超额收益和成长性； 2、债券投资：金融紧，但货币信贷稳，利率区间波动。 04 3、3季度上半季：利率债大宗商品权益信用债；下半季：权益大宗商品利率债信用债； 4季度：利率债权益大宗商品信用债诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2018年中期宏观经济展望请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明 22 目录 01 经济形势和主导矛盾：金融周期回落vs 经济中周期回升 02 投资逻辑：存量经济时代，生产效率回升是王道 03 大类资产配置建议及风险宏观经济展望：金融周期回落时，生产效率是王道 01 经济形势和主导矛盾金融周期回落 vs 经济中周期企稳回升政策研判：紧金融、稳货币、活财政诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2018年中期宏观经济展望请参阅附注免责声明请参阅附注免责声明 44 宏观经济展望：金融周期回落时，生产效率是王道 0101 经济运行主导矛盾：金融周期回落 vs 经济中周期企稳回升当前我国经济运行所处阶段可以视作金融周期回落段，经济中周期上升段。中国金融周期处于回落阶段经济中周期企稳并有回升迹象 % 百分点 % 回落段上升段回落段上升段 220 上升段回落段上升段 35 16 30 200 14 25 180 20