宏观经济数据预测：价格再降，货币趋松，市场筑底.pdfVIP

宏观数据预测与点评 当前市场对宏观经济形势的认识 市场看法：经济平稳预期不变 根据《证券市场周刊》的最新“远见杯”中国经济数据 POLL，经济 平稳中改善是市场主流看法：投资、工业、消费、外贸、货币均呈现 稳中偏升态势，价格运行平稳，但市场间分歧仍然较大。5 月份CPI 提前预测的中值和均值都为 2.0，预测分布区间（1.7，2.8），分布 差距虽然有所缩小，但仍然较大；4 月实际物价数据公布后，市场预 测应已大幅下调；PPI 提前预测的中值和均值都为 3.6，预测分布区 间（2.5，4.3），分歧没有缩小，表明市场对工业价格回落并没有形 成一致预期。作为经济增长第一动力的投资，市场预期平稳。我们认 为4 月份实际投资增速的回落不具有持续性，只是PPP 检查造成的临 时扰动。5 月份工业增加值提前预测的中值和均值分别为6.5和6.4， 预测分布区间（5.9，7.2），表明机构整体对经济短期运行特征的认 识还是平稳。消费、外贸的看法也体现了“走平”趋势。对于货币增 长，稳中偏升是市场共识。 我们看法：经济稳中向好 2018 年通缩是主要趋势，经济底部运行时期“防通缩”才是正确选 择，通胀只是个别机构“博眼球”看法。在现有的卖方市场运转体系 下，不少机构出于“博眼球”都动机，会有意放大通胀的声音。在现 有的卖方市场运转体系下，在“去杠杆”带来的监管规范下，本已拥 挤的交易通道极易受到通胀噪音的影响，使得市场波动性加大。 我们认为市场对经济前景的分歧未来仍将存在，在预测分布中，我们 属于乐观者——经济稳中偏升是基本格局，2018 年是中国经济开始 走出“底部徘徊”状态的起始之年，虽然经济增速仍没有大的回升， 但经济运行质量改善，结构改善和转型升级的特征开始显现！由于4 月份的实际数据并没有呈现一致变化，数据间蕴含的经济增长方向存 在差异：工业回升中消费、投资回落，预计当前市场对经济前景的预 期整体上仍然平稳，机构间分歧仍然明显。 5 月高频数据分析 楼市价格延续稳中趋降 去除楼市的投资功能正越来越成为政策追求的目标，5 月部分楼市出 现火热“抢房”现象，多地楼市重现火爆局面，表明楼市的投资功能 并未得到有效抑制。杭州的买房“摇号”现场，购房者为了能参与摇 号，办理业务的排队长达一公里；大量市民在开发商指定银行排队等 候购房诚意金冻结，一位女性购房者甚至由于体力不支而在排队现场 晕倒。2017 年，国内的房地产市场正式进入了“五限”时代，即限 购、限贷、限商、限价、限售。其中的限价政策规定楼盘售价不能超 2018 年5 月3