中大股份关注物产元通资产注入进程 中性（首次）.pdf

公司季报点评 中大股份（600704）：关注物产元通资产注入进程 中性（首次） 贸易行业 当前股价：7.68 元 报告日期：2008年 10 月 28日 2008年1-9月，公司实现营业收入27.42亿元，同比增长0.24 主要财务指标 （单位：百万元） ％；实现归属于母公司所有者的净利润 0.97 亿元，同比上升 46.93％；摊薄每股收益 0.26 元。08年 7-9 月，实现营业收 2007 2008E 2009E 2010E 入9.12亿元，同比减少18.15％；实现归属母公司净利润0.32 营业收入 4138 23388 24795 26163 亿元，同比上升 26.90%；摊薄每股收益 0.08 元。公司净利 （+/-%） -2.59 465.20 6.02 5.52 润增长的主要原因在于少数股东收益占比和所得税率下降。 营业利润 308 452 342 396 现金流情况恶化：公司加大了对房地产业务的投资，3季度末 （+/-%） 110.91 46.60 -24.38 15.96 由于购买土地及支付工程款的增加，公司经营活动产生的现 归属于母公 金流净额为-10.66亿元，为解决现金流紧张问题，公司发行 司净利润 148 226 170 197 短期融资券4.5亿元，同时大幅减持了股票投资，但期末现金 （+/-%） 107.01 52.90 -24.71 16.05 及现金等价物仍较上年同期下降41%左右至1.13亿元，资金紧 EPS（元） 0.39 0.51 0.39 0.45 张问题依然存在。另外，公司房地产销售进展并不顺利，3 市盈率（倍） 20 15 20 17 季度末公司存货较年初增加了约48%，应收账款较年初下降了 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 约24%。值得关注的是，10月22日财政部和央行分别发布了有 关房地产的调整政策，房地产行业政策有松动迹象，但效果 总股本/已流通股（万股） 89721/84046 仍需进一步观察。 流通市值（亿元） 38.26 每股净资产（元） 3.87 大幅减持股票投资：为解决现金流紧张问题，公司大幅减持 了股票投资，3季度末公司交易性金融资产，较年初减少了 资产负债率（%） 75.33 99.94%；而可供出售资产也较年初减少了68.26%至2.07亿元。 股价表现 （最近一年） 少数股东收益