深圳机场 多因素影响致使三季度净利润同比下将54％.pdfVIP

公司季报点评 深圳机场（000089）：多因素影响致使三季度净利润同比下将54％ 增持 （维持） 民航业/机场 当前股价：6.25 元 08年 1-9 月，公司实现营业收入 11.25 亿元，同比增长 报告日期：2008 年10月 27日 22.69％；营业利润 5.1亿元，同比增长 14.72％；归属 于母公司所有者的净利润 1.72 亿元，同比下降 53.95 主要财务指标 （单位：百万元） ％。基本每股收益 0.1 元，比去年同期减少 0.16 元。 2007A 2008E 2009E 2010E 其中，7-9 月基本每股收益 0.06 元，如市场预期下滑。 营业收入 1,242 1,513 1,640 1,800 同时，公司预计全年净利润同比下滑 30％-50％。 （+/- ） 8.6% 21.9% 8.3% 9.8% 尽管公司于报告期内实现了机场飞行区资产的收购，但 营业利润 556 688 825 958 受其他多种因素影响，净利润依然大幅度下滑。一、与 （+/- ） 12.4% 23.6% 19.9% 16.1% 兴业银行广州分行借款合同诉讼案件致使公司全额计 归属于母公司 475 312 650 736 提预计负债2.39亿元，是导致公司利润下降的最主要原 的净利润 因，若剔除该非经常事项影响，公司税前利润同比增长 （+/- ） 16.4% -34.5% 108.7% 13.2% 15.6％；二、汶川地震、奥运因素、宏观经济趋弱等因 每股收益 （元） 0.33 0.18 0.38 0.44 素干扰航空运输业务运行，业务量下滑、成本攀升，综 市盈率（倍） 18.9 33.9 16.2 14.3 合毛利率第三季度同比下滑9个百分点；三、汶川地震 公司基本情况 （2008年 10 月 24 日止） 对公司参股21％的双流机场生产造成巨大伤害，公司投 资收益急剧下降2617万元，下降84.2％；四、海关监管 总股本/已流通股本（万股） 169024/65313 快件监管中心受海关政策影响，业绩大幅度下滑；五、 流通市值（亿元） 40.82 所得税率提升，小幅影响公司利润。上述因素，使得公 每股净资产（元） 2.65 司在资产收购增加收入的境况下，1-9月净利润下滑54 资产负债率（%） 12.38 ％，且公司第三季度净利润同比下滑20％。 资产收购和非航业务保障盈利水平。2008年1-9月份， 股价表现 （最近一年） 公司综合毛利率为51％，略低于去年同期的51.53％。 我们认为，公司在地震、雪灾、奥运安检以及宏观经济 10% 负面影响下能够基本保持盈利