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公司年报点评 深赤湾A（000022）：出口下滑对盈利的冲击将在09年集中体现 中性 （维持） 航运业 当前股价：13.15 元 报告日期：2009 年4 月13日 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 19.1 亿元，同比下 主要财务指标 （单位：百万元） 降 4.5％；营业利润 10.3亿元，同比下降 1.8％；归属于母 公司所有者的净利润 6.4 亿元，同比下降 3.2％；摊薄 EPS 2007A 2008A 2009E 2010E 0.997 元，略好于我们此前预测的 0.98 元；分配预案每 10 营业收入 2,004 1,914 1,656 1,752 股派 5 元（含税）。 （+/-） 2.8% -4.5% -13.5% 5.8% 08年经营情况尚可。报告期内，公司完成货物吞吐量6158万 营业利润 1,046 1,026 740 792 吨，同比增长4.5%。其中，赤湾及妈湾港区合计完成集装箱 （+/-） 0.5% -1.8% -27.9% 7.0% 吞吐量591万TEU，同比下降1.5%；完成散杂货吞吐量776万 归属于母公司 664 643 455 484 吨，同比增长9.8%。尽管公司集装箱业务量出现一定下滑并 的净利润 因此拖累08年业绩小幅下降，但相比周边港口，还是显示出 （+/-） 5.9% -3.2% -29.2% 6.2% 相对优势。这主要得益于公司服务航线较为平衡，前三季度 每股收益（元） 1.03 1.00 0.71 0.75 受美线贸易量下滑影响相对较小，直至四季度在各航线泥沙 市盈率（倍） 12.8 13.2 18.6 17.5 俱下的行情下盈利才出现明显放缓。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 年报透露两大亮点，符合我们此前预期。我们认为，公司年 报中透露出两个主要的亮点，而这也符合我们此前预期：一 总股本/流通A 股（万股） 64,476/14,055 方面，在近两年港口行业增速面临大幅下滑甚至是负增长的 流通市值（亿元） 13.35 背景下，公司及时调整经营战略，包括缩减赤湾港区改造规 每股净资产（元） 4.27 模以及放缓麻涌港区投资进度；另一方面，年度10派5元的 资产负债率（%） 35.43 高分红方案也秉承了其一直以来积极回馈股东的优良传统。 股价表现 （最近一年） 09年公司盈利出现明显下降在所难免。受外围经济集体恶化