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公司年报点评 澳洋顺昌（002245）：基材价格波动造成公司毛利率下降 中性 （维持） 交通运输行业/物流仓储 当前股价：23.8 元 报告日期：2009 年4 月20日 2008年公司实现营业收入7.43亿元，同比增长10.4%，营业 利润2177万元，同比减少46.4%，归属母公司净利润2146万 主要财务指标（单位：百万元） 元，同比减少39.5%，实现基本每股收益0.39元。分配预案 为，每10股转增10股并派发现金红利0.6元（含税）。 2007A 2008A 2009E 2010E 基材价格波动造成公司主业毛利率震荡下降。公司是我国长 营业收入 673 743 857 1081 三角地区IT制造业的金属材料物流服务商，其70%以上的收 （+/-） 38.00% 10.41% 15.35% 26.02% 入来源于钢铁薄板的剪切加工和配送，且该业务主要采用主 营业利润 41 22 46 66 动配送的模式。在这种模式下，公司需要提前1.5个月进行 （+/-） 27% -46% 113% 42% 基材的主动采购，以保证能够及时响应客户的订单。如果这 归属于母公司 期间基材价格处于上涨趋势，则会增加公司的盈利；反之亦 的净利润 35.5 21.5 37.1 51.2 然。数据显示，2008年上半年钢材价格缓慢上涨，公司主营 （+/-） 31.0% -39.5% 72.7% 38.2% 业务毛利率从第一季度的9.81%提升到了第二季度的14.3%。 每股收益（元） 0.58 0.39 0.61 0.84 第三季度钢材价格从高位逐渐回落，进入10月份以来开始急 市盈率（倍） 41 61 39 28 速下跌。第四季度公司主营业务毛利率环比下降了9个百分 公司基本情况（2008 年 12 月 31 日止） 点左右，仅为3%；再加上市场需求下滑，公司2008年第四季 度实现小幅亏损。(如图表1、2所示)。报告期内由于基材价 总股本/非限售流通股 （万股） 6,080/1,520 4 格下降，公司大幅计提资产减值损失1960万元，这也是公司 非限售流通市值（亿元） 3.62 08年业绩锐减的主要原因。 每股净资产（元） 6.20 资产负债率（%） 40.7 募集资金项目暂缓建设。公司在2009年3月决定暂缓募