试论小型投资项目财务基准收益率确定.docVIP

试论小型投资项目财务基准收益率确定 　　 摘要：本文首先对现行小型投资项目财务基准收益率的局限性进行了分析，接着分析了小型投资项目财务基准收益率的影响因素，最后提出了确定小型投资项目财务基准收益率的方法。本文明确了机会成本在小型投资项目中意义和确定方法。 　　关键词： 财务基准收益率；影响因素；资金成本 　　Abstract: this paper first on the small investment project financial benchmark rate of return, analyzed the limitation, and then analyse the small investment project financial benchmark rate of return, influence factors, and finally puts forward some small investment projects to determine the benchmark rate of return, financial method. This paper made clear opportunity cost in small investment projects and the methods to determine significance. 　　Keywords: financial benchmark rate of return; Influencing factors; Capital cost 　　 　　 　　中图分类号：D412.67文献标识码：A 文章编号： 　　 　　在进行小型投资项目经济评价过程中，如何能够合理地确定出财务基准收益率，满足投资者的投资需求，准确评价项目经济效果，一直都是至关重要的。财务基准收益率选取的高低能够直接影响着投资者对项目的投资决心。在实践中，我们发现小型投资者对于项目经济评价的要求，尤其是在确定财务基准收益率时，不能够完全按照企业投资者的方式进行。因此，如何合理地确定出小型投资项目的财务基准收益率是非常重要的。 　　一、投资项目财务基准收益率的涵义 　　所谓财务基准收益率是指建设项目财务评价中对可货币化的项目费用与效益采用折现方法计算财务净现值的基准折现率，是衡量项目财务内部收益率的基准值，是项目财务可行性和方案比选的主要判据。财务收益率能够反映出项目投资者对相应项目占用资金的时间价值的判断[1]，也是投资者在相应项目上能够接受的最低财务收益率，是投资资金应当获得的最低盈利率水平。 　　二、当前投资项目财务基准收益率的局限性 　　现行投资项目财务基准收益率的选取往往是直接采用行业基准收益率，或在行业基准收益率的基础上适当考虑企业的自身发展战略、经营策略等影响因素的基础上确定。在确定资金成本和机会成本影响时，往往取单位资金成本和单位投资机会成本中的较大值。这一做法的局限性在于在众多的影响因素中，机会成本往往对于小型投资者而言，因受其专业能力、相应资源等因素限制，往往只能选择在该项目上投与不投。如若不投资该项目，该部分资金则只能用来存款，再计算该部分资金的机会成本就重复计算了自有资金的资金成本。这就使得投资者更为注重将项目的风险和资金成本情况来作为确定财务基准收益率的影响因素，考虑投资该类项目能否有利润作为首要目标。 　　三、影响小型投资项目财务基准收益率的因素 　　行业财务基准收益率的影响因素主要包括一定时期内国家与行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目目标、行业特点、行业资本构成情况等。除此之外还需考虑投资风险、通货膨胀、资金限制、资金成本和机会成本等因素。 　　（1）投资风险。投资风险主要包括投入物属紧缺资源或大部分需要进口、产出物大部分需要出口、国家限制或可能限制、国家优惠政策可能终止、建设周期长、市场需求变化较快、竞争激烈、技术寿命短、国外投资、自然灾害频发地区、研发新技术、债务资金比例高、资金来源单一且存在资金提供不稳定因素等[1]。 　　（2）资金成本。资金成本是投资者为取得资金使用权而支付的相关费用。对于投资者而言，项目投资后所获得的利润额必须能够补偿资金成本才有利可图。 　　（3）机会成本。投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟投资项目以外的其他项目所获得的最好的收益。因对小型投资者而言，受专业能力、相应资源等因素影响，绝大多数情况下无法选择其他类型项目进行投资，而是只能选择在该项目上投与不投。如若不投资该项目，该部分资金则只能用来存款。这就使该部分资金的机会成本和自有资金的资金成本相同，不必重复计算。 　　（4）通货膨胀。在通货膨胀因素影响下，人