投资项目评估 第10章 风险分析.pptVIP

2005年 第十章 风险分析 第一节 概述 第二节 风险分析方法 一、不确定性与风险的关系 （一）不确定性是风险的起因 （二）不确定性与风险相伴而生 （三）不确定性与风险的区别 （四）投资项目的不确定性与风险 二、不确定性分析与风险分析 不确定性分析与风险分析也是既有联系又有区别的。不确定性分析(一般指敏感性分析)与风险分析的主要区别在于两者的分析内容、方法和作用不同。 通过敏感性分析所找出的敏感因素却可作为概率分析和蒙特卡洛分析风险因素的确定依据。 三、风险因素的识别 （一）投资项目风险基本特征和识别原则 1. 具有不确定性和可能造成损失是风险的最基本特征，要从这个基本特征入手去识别风险因素。 2. 投资项目风险具有阶段性，在项目的不同阶段存在的主要风险有所不同,识别风险因素要考虑其阶段性。 3. 投资项目风险依行业和项目不同具有特殊性，因此风险因素的识别要注意针对性。 三、风险因素的识别 4. 投资项目风险具有相对性,对于项目的各有关方(不同的风险管理主体)可能会有不同的风险,或者同样的风险因素对于不同方面体现出的影响大小不同，因此识别风险时要注意其相对性。 （二）投资项目风险识别的思路和方法 在对风险特征充分认识的基础上识别项目潜在的风险和引起这些风险的具体风险因素。 风险因素识别应注意借鉴历史经验，特别是后评价的经验。 三、风险因素的识别 风险识别要采用分析和分解方法，把综合性的风险问题分解为多层次的风险因素。常用的方法主要有系统分解法、流程图法、头脑风暴法和情景分析法等。 （三）常见风险因素的归纳和分解 1．政策方面的风险因素 2．市场方面的风险因素 3．技术方面的风险因素 4．资源方面的风险因素 5．工程方面的风险因素 6．投资方面的风险因素 三、风险因素的识别 7．融资方面的风险因素 8．配套条件的风险因素 9．外部环境风险因素 10．其他风险因素 四、风险评估 （一）风险程度的等级分类 1．一般风险。 2．较大风险。 3．严重风险。 4．灾难性风险。 （二）风险评估方法 风险评估应采取定性描述与定量分析相结合的方法，从而对项目面临的风险做出充分的估计。 四、风险评估 一般应采用概率分析的方法。在具体操作中，对于离散型风险变量，可采用概率分析的理论计算法，运用概率树的形式进行；对于连续型风险变量，可采用模拟计算法，常用的是蒙特卡洛模拟法。 五、风险对策研究 （一）风险回避 风险回避是彻底规避风险的一种做法，即断绝风险的来源，对投资项目分析与评价而言就意味着提出推迟或否决项目的建议。 （二）风险控制 风险控制是针对可控性风险采取的防止风险发生，减少风险损失的对策，也是绝大部分项目应用的主要风险对策。 （三）风险转移 风险转移是试图将项目业主可能面临的风险转移给他人承担，以避免风险损失的一种方法。 五、风险对策研究 （四）风险自担 风险自担就是将风险损失留给业主自己承担。 一、概率分析 （一）概率分析的基本知识 1.概率的定义 (1)随机事件 这种不能确定的现象，即事先无法预知结果的偶然现象称为随机现象。 (2)概率 概率也称几率，是指一个事件发生的频率的近似值。 概率值的确定，一般是根据某个特定事件出现的次数与可能结果总数的比值来确定的。即： 一、概率分析 2.随机变量与概率分布 (1)随机变量 表示随机变量结果或程度的变量称为随机变量。 (2)概率分布 所有随机变量可能出现的概率取值的分布情况，称之为概率分布。 3.期望值 期望值表示随机变量的平均状态，即在各概率P（Ai）下随机变量的加权平均值。计算公式为： 4.标准差 标准差表示随机变量离散程度。其计算公式为： 一、概率分析 （二）概率分析步骤 (１)选定一个或两个项目效益指标作为分析对象，通常选择净现值作为分析对象。 (２)选择与作为分析对象有关的不确定性因素作为随机变量，并将这个不确定因素的各种可能结果一一列举出来，分别计算各种可能结果的效益。 (３)分别计算各种可能结果出现的概率。概率一般根据过去的统计数据确定，也可根据项目评估人员的经验得到主观概率。每种不确定性因素可能发生情况的概率之和必须等于1。 一、概率分析 (４)根据以上资料，计算在不确定因素下的效益期望值，即分别求出可能发生事件的净现值、加权净现值，然后求出净现值的期望值。 (５)计算显示期望值稳定性的标准差。 (６)综合期望值和标准偏差，确定在该不确定因素情况下项目的经济效益指标的期望值及获取此效益的可能性，即求净现值大于或等于零的累计概率。 （三）概率分析应用 二、蒙特卡洛分析方法 （一）蒙特卡洛分析方法的含义 它是一种通过对随机变量的统计试验、随机模拟求解物理、数学、工程技术问题近似解的数学方法。 其特点是用数学方法在计算机上模拟实际概率过程，然后加