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成本效率模型在农业产业投资基金投资项目选择中应用 　　摘 要：鉴于政府引导下设立的农业产业投资基金具有准公共产品性质，现有的以投资收益最大化为目的的项目选择模型不适合于农业产业投资基金的投资项目选择评价，本文同时考虑农业企业的经济效益和社会效益，建立了一个基于DEA的成本效率模型的投资项目选择模型，并通过算法改进有效的降低了其对决策单元数量的要求。投资项目选择模型在项目评价过程中将农业项目的经济效益和社会效益相结合，在备选项目较少的情况下同样能有效地选择出综合效益最高的项目。 　　关键词：农业产业投资基金；投资项目选择；成本效率模型 　　一、引言 　　2009年以来在政府的引导下，我国已成立多家农业产业投资基金。作为一种新的投融资手段，农业产业投资基金对解决我国农业企业资金[1]困难有着积极的作用。它的出现不仅可以减轻农业投入对政府财政的巨大压力，使部分农业资金投入逐步从行政拨款、银行贷款转变为农业企业直接融资，还能在社会投资者与农业企业间建立起资本纽带，减缓农业企业资金困境，并且为社会资本提供更多样化的投资渠道[2]。同时，采用产业投资基金的方式，能够使大量经验丰富的基金管理者积极参与被投资农业企业的经营管理，促进农业企业更好更快地发展。 　　作为一种政府引导农业产业发展的金融手段，设立农业产业投资基金的最终目的在于提高国民福利，具有非排他性。同时，由于引入了市场运作的手段，农业企业在获取农业产业投资基金投资的过程中需要经过市场机制的筛选，具有一定的竞争性。因此，农业产业投资基金是具有非排他性和不充分的非竞争性的准公共产品[3]。由于具有准公共产品性质，农业产业投资基金的投资项目选择将不再是以单纯的逐利为目的，而是以提高社会福利为目的，在具体的投资决策过程中就是以维持正常经营的条件下最大化促进农业发展为目的。 　　在农业产业投资基金的投资项目选择过程中，作为委托人的基金管理人和作为代理人的农业企业家之间存在着严重的信息不对称。这种信息不对称主要表现在以下两个方面：一是对于农业企业家能力的信息不对称，??是对于所投资项目的质量和市场前景的信息不对称。这将导致在投资项目选择过程中发生基金管理者对农业企业家的逆向选择。解决逆向选择问题，通常的手段是通过信号传递模型和信息甄别模型作为解决逆向选择问题的工具。但是农业产业投资基金所面对的农业企业往往缺少正规的企业财务制度，而由气候、生态环境、技术变革等不确定因素带来的风险也较其它产业更大，这也就决定了农业产业投资基金逆向选择问题的解决手段和途径会较通常情况有所不同。在这里，我们认为通过投资项目选择方式的优化来提高农业产业投资基金项目的投资效率，进而解决其逆向选择问题是行之有效的方法。 　　为此，本文基于成本效率模型建立了一个能够对经济、社会效益综合评价的农业产业投资基金投资项目选择模型。文章接下来将分为四个部分：第一部讨论了农业产业投资基金中的逆向选择，并设计了项目选择指标体系；第二部分对成本效率模型作了简单的介绍，并对其算法进行了改进以降低运算要求，提高模型的解释力；第三部分为算例分析；第四部分为结论。 　　二、农业产业投资基金的逆向选择与项目选择评价体系设计 　　1、农业产业投资基金中的逆向选择问题 　　逆向选择主要是指信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象。在农业产业投资基金的项目选择过程中，作为基金管理人和农业企业家之间存在着严重的信息不对称。这种信息不对称主要表现在以下两个方面： 　　（1）对于农业企业家能力的信息不对称。在投资项目的竞争过程中，低能力的农业企业家往往会通过隐瞒其真实能力或夸大自有能力，来吸引农业产业投资基金的投资。而基金管理人由于对农业企业家的不了解，对其企业经营能力强弱的真实信息也难以掌握，只能通过农业企业家所提供的投资建议书及为数不多、且存在一定不真实性的企业报表数据来做出大致的判断。 　　（2）对于所投资项目的质量和市场前景的信息不对称。农业企业家一般都是其相关领域的专家，与基金管理人相比，他们对于与项目质量息息相关的创新程度、技术含量等情况十分了解，而基金管理人要想获得这方面的信息，需要花费大量的时间和物资成本。对于农业企业未来的市场前景，农业企业家往往比基金管理人清楚得多。项目所生产出的农业产品能否获得良好的市场反应，是否会带来预期的高额回报，农业企业家因为对其专业领域、项目质量以及替代产品和互补产品的了解，往往能比基金管理者做出更准确的预测。 　　2、农业产业投资基金的项目选择指标体系设计 　　介于农业产业投资基金在项目选择过程中面临的大量的信息不对称以及逆向选择问题，需要建立一套针对农业企业的评价体系，以帮助农业产业投资基金有效地选择适合的农业企业进行投资。 　　在这里，将评价体系分为投入指标和产出指标两类，它们分别反映了农业产业投资基金在