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有效市场假说再思考 　　【摘要】有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是一种建立在完全理性基础上的一种完全竞争市场模型，是传统主流金融学理论的奠基石。其核心是：有效市场中证券价格总是能够及时、准确、充分反映所有相关信息。Fama（1970）同时提出资本市场在不同信息环境下具有三种有效形式：弱式有效、半强式有效和强式有效。本文概述了有效市场假说的内容和面临的挑战，探讨了市场有效性对投资影响的两个重要方面：有限套利和噪声交易，得出了不同条件下相应的投资路径选择。 　　【关键词】有效市场假说；套利；噪声；投资决策 　　说到投资理念，各种流派林立，不知凡几，但归根结底，所有的投资理念实际上只有两种类型。任何一个投机者进入市场都必须回答一个问题，即市场是有效的吗？对于这个问题的不同回答将区分两种不同的投资理念。市场是有效还是无效的辩论一直在业内持续，理论界也对此争论不休。有效市场假说（EMH）和资本资产定价模型（CAPM）是现代金融理论的两大基石。 　　一、有效市场假说理论概述 　　1.前提假设 　　即使是作为研究资本市场效率的核心理论，有效市场假说本身仍是一个完美假设。若要有效市场假说成立，则仍须满足两个前提条件，假设一，就是理性经济人假设，即市场上所有的投资者都是追求个人效用最大化的理性人，具有同样理解和分析信息的能力，对股价的预期也是相同的，