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从亚马逊看京东未来 　　自京东商城提交了在美国上市的申请，市场热议不断，京东估值到底应为多少？一时间众说纷纭。紧接着，3月10日，腾讯又公布了收购京东上市前15%股份的消息。腾讯付出的代价是腾讯数码、腾讯电商、腾讯广州、易迅物流以及2.14亿美元现金。有观点认为，腾讯用一堆长期亏损的不良资产以及虚无缥缈的微信入口换取了最起码价值20多亿美元的京东股权，京东亏了。也有观点对腾讯入股后与京东的战略合作持乐观态度，认为微信入口带来的庞大流量将能为京东低成本引入至关重要的新客户资源，京东赚了。对这些争议，我们难以在目前得出一个准确的判断。 　　据艾瑞咨询的排名，2013年第三季度，京东商城以45%的市场份额位列中国直销模式的B2C市场第一，远远超出排名第二的苏宁易购的11.3%。在商业模式及市场地位等方面，京东与美国的亚马逊公司有许多相似之处，京东披露的损益表费用结构也与后者一致。京东在2012年全年的营业收入为413.8亿元人民币，折合67.6亿美元，与亚马逊2004年的营收69.2亿美元非常接近。我们不妨通过亚马逊近十年的成长历史与各项财务比例的变化来作为借鉴，帮助判断京东的价值。 　　营业费用率难下降 　　表1显示亚马逊近十年来一直以较高速度增长，平均营业收入年增长率达30.5%，累计下来，公司的营业收入较最初翻了10倍以上，在2013年达到744.5亿美元。公司的毛利率十