财务学原理6.2单项资产的风与报酬.pptVIP

第六章 财务的风险与报酬观 主讲老师：熊剑 教授 暨南大学 第二节 单项资产的风险与报酬 1.变量及其期望值 2.概率及其分布 3.离差及其变动度 一、风险测度的方法基础 概率、期望与离差，即风险的测度指标受三个因素的影响 二、单项资产的风险测度 1、定义期望收益 K = ? ( Ki )( Pi ) K 期望收益率, Ki 是第i种可能的收益率, Pi 是收益率发生的概率, i=1….n ,是变量值的个数。 2.明确概率分布 离散型 连续型 3、测算方差和标准差 (风险度量) 方 差：? 2 = ? ( Ki - K )2( Pi ) 标准差： ? = ? ( Ki - K )2( Pi ) 揭示风险最常用的指标是方差和标准差。它们是用来表示各个变量值与其期望值之间离散度的量化值，是对期望收益率的分散度或偏离度进行衡量。 股票 BW Ki Pi (Ki)(Pi) (Ki - K )2(Pi) -0.15 0.10 -0.015 0.00576 -0.03 0.20 -0.006 0.00288 0.09 0.40 0.036 0.00000 0.21 0.20 0.042 0.00288 0.33 0.10 0.033 0.00576 ∑ 1.00 0.090 0.01728 计算方差和标准差 (风险度量) = ? ( Ki - K )2( Pi ) = 0.01728 ? = 0.1315 或 13.15% n i=1 4. 测度标准离差率（或离散系数） 离散系数是标准差 与 期望值 的比率。 它是 相对 风险的衡量标准。 V = ? / R = 0.1315 /0 .09 = 1.46 标准差、变异系数越大，说明变量的离散程度越大，风险越大。 三、风险测度与投资决策 重点理解为何离差能反映风险？ 一是要理解离差与波动性； 二是要理解不同项目对比要用离散系数。 三是要理解高报酬比低离散更具诱惑力。 对标准差反映风险的思考：举例如下。 投资项目 报酬率（%） 概 率 预期报酬率 标准差 A 5 7 13 15 0.2 0.3 0.3 0.2 10% 3.9% B 6 8 20 0.2 0.6 0.2 10% 5.1% A、B两方案的报酬率（横）与概率（纵）图示如下 再举例如下： 投资项目 报酬率（%） 概 率 预期报酬率 标准差 离散系数 A 5 7 13 15 0.2 0.3 0.3 0.2 10% 3.9% 0.39 B 6 8 20 0.2 0.6 0.2 10% 5.1% 0.51 C 10 15 35 0.5 0.3 0.2 16.5% 9.5% 0.58 A、B两方案的报酬率（横）与概率（纵）图示如下 风险测度与投资决策： 1、风险测度方法是单一的，但人们对测度结果的认识与接受程度以及由此而产生的投资决策行为却会不同，因为个人对风险（其实是对报酬）的态度是不一样的。但有一点是共同认定的： 风险一定时，希望报酬越高越好；或报酬一定时， 希望风险越低越好。 续上 2、对“高风险高报酬，低风险低报酬” 正确理解： 首先，它是对总体平均现象的抽象描述，而难以用作个别项目的具体决策； 其次，它更多地用以解释投资方向或是对投资对象不了解时的情况； 再次，它是不对称的表达，不等于中间可加上“等风险等报酬”。 至今，我们一般都假设报酬和风险之间呈正比例关系，即: Rf = bV 理 财 V——标准离差率 b——风险报酬系数 Rf——风险报酬率 四、风险与报酬的关系 风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数 确定方法： （1）根据以往的同类项目加以确定 （2）由企业领导或企业组织有关专家确定 （3）由国家有关部门组织有关专家确定 在考虑货币时间价值和投资风险、不考虑通货膨胀因素的情况下，单项投资的报酬率为： K=R0+Rf=R0+bV 其中， R0－无风险报酬率