固定收益报告：非标逐步“退潮”，未来何去何从.docxVIP

目录一、非标发展“前世今生”31.1 什么是非标？31.2 非标的发展历程4二、非标转标难，回表是大方向72.1“资管新规”重新定义非标，约束更严格72.2 表外非标转回表内贷款是大方向8三、非标回表仍受资本金约束103.1 银行整体资本压力不大103.2 股份制、中小城商行资本补充压力较大11四、非标继续收缩，信用风险上升134.1 非标收缩，加大经济下行压力134.2 信用风险抬升，分化加剧15有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。一、非标发展“前世今生”1.1 什么是非标？从银行理财角度来看，非标的最早定义来源于银监会在 13 年 3 月出台的《关于规 范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(银监发[2013]8 号文)，其中首次提出非 标债权是“未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资 产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、待回购条款 的股权性融资等”。16 年 1 月，银监会进一步将券商两融收益权和收益凭证以及保理、 融资租赁等资产纳入非标债权范围。17 年，银监会将股票质押式回购从原权益类资产转 为非标类资产。从银行自营角度来看，银监会并没有对非标债权资产进行详细列举，但从表内外非 标投资的业务模式来看，所有