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企业集团产融结合风险及应对措施 　　摘要：企业集团多数采用多元化经营目标、参股金融手段去应对日益复杂的危机和挑战的过程中产生了一系列风险，因此企业集团如何规避产融结合过程中的风险，找到恰当的应对措施是企业产融结合成败的重要环节。 　　关键词：产融结合；风险；措施 　　企业集团要想在竞争中求得生存、发展并壮大，多采用多元化经营目标、参股金融等手段。大企业、大集团的发展战略虽然给许多企业带来了新的发展路径，但随之产生了一系列风险，因此企业集团如何规避产融结合过程中的风险，找到恰当的应对措施是企业产融结合成败的重要环节。 　　一、产融结合的内涵 　　产融结合是企业运用自身的产业资本投资于金融业，通过取得金融资本所有权的方式来控制或影响金融资本，从而达到自身的经营目标。而在理论研讨中，参股金融的提法很少，多为产融结合。 　　从政治经济学的角度来看，产融结合是指工商企业与金融企业，通过在资金供求、股权等方面相互渗透，或保持一定密切的联系，形成大资本或企业联盟，通过大资本或企业联盟的形式来发挥企业集团的协同效应，来达到经营目标。“产融结合” 在众多学术文献中也存在着多种解释。 　　1.产融结合是指产业与金融业在经济运行中为了共同的发展目标和整体效益通过参股、持股、控股和人事参与等方式而进行的内在结合或融合。产融结合的特点：渗透性、互补性、组合优化性、高效性、双向选择性。 　　2.产融结合是指产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透，实现产业资本和金融资本的相互转化直接融合.信贷资产证券化试点启动。 　　3.产融结合是指工商企业与金融企业在资金供求、股权、人事等方面保持一种稳定、密切的联系，达到相互融合，同生共长的目的，我国的产融结合始于20世纪80年代中期的银行体系改革。 　　4.产融结合是指产业与金融业的联系和协作，以致在资金、资本以及人事上相互渗透，相互进入对方的活动领域，最终形成产融实体的经济现象和趋势.产融结合是市场经济发展到一定阶段的必然产物。 　　二、企业集团产融结合的风险分析 　　1.企业集团整合??险。自2009年全球经济危机以来，中国企业的并购热潮愈演愈烈，并随着经济全球化的趋势正在从国内并购向国内和跨国并购并存的方向发展。羽翼渐丰的中国企业视并购为一个迅速做大做强的手段，或者以提高市场份额，扩大产业规模为目的，即横向并购；或是以优化资源配置，实现产业链的联动效应为目的，即纵向并购。而无论是横向还是纵向并购，很多企业都是立足于长远投资，往往会通过全资或控股形式来实现自身的战略目标，而此时需要实施的整合相对范围广，过程长，情况复杂，整合风险较大。如何在投资完成后进行有效的整合，真正实现“1+12”的协同效应，是企业面对的普遍挑战。 　　2.内部交易扩张的风险。在产融结合发展模式下，金融是促进产业发展、企业规模迅速扩大的重要工具。企业通过成立财务公司对企业资金进行集中管理，通过参股、控股或交叉持股等方式控制银行、证券公司等金融机构，除可以获得丰厚的投资收益外，还增加了自身的融资渠道，降低了融资成本，再利用自身金融优势，促进企业对外扩张、并购。但这种扩张、并购的过程也存在诸多的风险。 　　一方面是非正常投资风险。我国企业产融结合中的金融业多数是服务于企业内部市场。在进行贷款业务时，企业内部的金融机构对企业的要求和信誉调查远不如金融机构那么严格。贷款的对象一般是其相当了解的集团内成员，就算企业的经营状况不好，为了维持企业的生产经营，也不得不贷。把有限的资金投放给效益不好的集团成员，容易造成经营良好的企业资金短缺，造成公司效益的下滑。 　　另一方面不正当的内部交易或关联交易蕴藏了更大的风险。在现实生活中，控股公司下股权和资金运作的复杂性有过之而无不及。其形成的风险，不仅仅是资金链中断引起的公司间财务风险的暴露，而且往往形成巨额国有资产损失的风险。 　　3.投资组合风险。投资组合（Portfolio）：由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。投资组合的目的在于分散风险。 　　第一层次是在股票、债券和现金等各类资产之间的组合，即如何在不同的资产当中进行比例分配；第二个层次是债券的组合与股票的组合，即在同一个资产等级中选择哪几个品种的债券和哪几个品种的股票以及各自的权重是多少。 　　投资者把资金按一定比例分别投资于不同种类的有价证券或同一种类有价证券的多个品种上，这种分散的投资方式就是投资组合。通过投资组合可以分散风险，即“不能把鸡蛋放在一个篮子里”，这是证券投资基金成立的意义之一。 　　（1）财务风险：公司经营不善、财务状况不佳会使股票价值下跌或无法分得股利，或使公司债券持有人无法收回本利。 　　（2）市场风险：投资股票、期货时，市场行情波动会使持有的股票、期货合约的价格