环保行业18年中期策略：环保督察高压持续，静待融资环境改善.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版 若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版 目录索引 融资困境预期导致下跌、“大订单—再融资”仍有效 5 碧水保卫战开启，水处理需求将持续超预期 7 从蓝天到碧水，政策重点转向水处理 7 水处理市场近 9000 亿元，需求将加速释放 9 PPP 模式持续规范，由量向质转变趋势不改 11 督察高压持续超预期，市场化去产能或将开启 14 环保大会强调地方一把手负责制，政治高度无以复加 14 中央环保督察常规化，多个专项核查执法较为严厉 15 环保税、许可证等长效机制逐步建立，倒逼市场化去产能启动 25 当前估值反映悲观预期，静待融资环境改善 30 图表索引 图 1：2018 年上半年环保板块跌幅-27%，倒数第 3 位 5 图 2：2018 年上半年环保板块相对沪深 300 走势比较 5 图 3：部分公司 17 年业绩不达预期跌幅较大 6 图 4：年初至 2 月上旬联美控股、伟明环保等跌幅较小 6 图 5：年初至今工程类企业涨幅统计 6 图 6：年初至今运营类企业涨幅统计 6 图 7：4 月以来低等级企业债信用利差急速扩大(%) 7 图 8：污染防治纳入三大攻坚战之一 8 图 9：从蓝天到碧水，从重监管到重投资 9 图 10：农村环境综合治理空间测算示意图 11 图 11：历次示范项目申报及最终项目数量/个 11 图 12：历次示范项目申报入选率 11 图 13：财政部四批示范项目数量 12 图 14：财政部四批示范项目金额（不考虑退库） 12 图 15：合规的 PPP 为投资基金重要渠道 13 图 16：中央环保督察常规化，多个专项核查先后开启 15 图 17：第一批中央环境保护督察“回头看”的省份 16 图 18：中央环保督察已形成较为完备的规范化流程 19 图 19：2018 年黑臭水体专项督察时间表安排 20 图 20：新增环境违法问题数量及涉及水源地数量分布（单位：个） 21 图 21：水源地环境违法问题种类分布 21 图 22：2018-2019 年蓝天保卫战强化督查方案督查范围 22 图 23：蓝天保卫战强化督查主要问题 23 图 24：蓝天保卫战强化督查问题涉及的行业 23 图 25：“清废行动 2018”问题清单地区分布 23 图 26：“清废行动 2018”问题清单堆存数量分布情况 23 图 27：环保税、排污许可证将建立长效性监管机制 25 图 28：环保税、许可证将纳入生产要素成本里 25 图 29：环境保护税纳入大气、水、固废、噪声等内容 26 图 30：环保税法关于污染物排放量的相应规定 29 图 31：以火电行业为例的污染物排放量核算方法 29 图 32：环保板块估值已经跌至历史低点（TTM 整体法） 31 TOC \o 1-1 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250018 表 1：七大攻坚战已启动黑臭水体、水源地和蓝天保卫战等 8 HYPERLINK \l _TOC_250017 表 2：《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》发布 8 HYPERLINK \l _TOC_250016 表 3：“十三五”全国城镇污水处理、再生水投资达 5644 亿元 10 HYPERLINK \l _TOC_250015 表 4：全国十三五期间黑臭水体治理空间预测 10 HYPERLINK \l _TOC_250014 表 5：与 PPP 项目有关的债务约束政策 13 HYPERLINK \l _TOC_250013 表 6：中央环境保护督察“回头看”边督边改情况汇总表 16 HYPERLINK \l _TOC_250012 表 7：环保督查“回头看”公开的部分督查整改不力的问题 17 HYPERLINK \l _TOC_250011 表 8：黑臭水体专项督察覆盖全国 36 个重点城市 19 HYPERLINK \l _TOC_250010 表 9：黑臭水体督察污染突出污染问题明细 20 HYPERLINK \l _TOC_250009 表 10：辉丰股份污染事件处罚回顾 24 HYPERLINK \l _TOC_250008 表 11：罗平锌电重金属污染问题跟踪 24 HYPERLINK \l _TOC_250007 表 12：环保税税目税额标准范围 26 HYPERLINK \l _TOC_250006 表 13：按时限分批推进排污许可证管理的行业数量汇总 27 HYPERLINK \l _TOC_250005 表 14：排污许可分年份派发行业明细及 2018 年派发情况 27 HYPERLINK \l _TO