2018年中期A股投资策略报告：重质量、防风险.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 库存周期进入末端，企业盈利增速放缓 4 HYPERLINK \l _bookmark11 强监管+稳货币+去杠杆，银行资产回表 8 HYPERLINK \l _bookmark21 美债、美元、美股走势及其影响 13 HYPERLINK \l _bookmark29 下半年 A 股市场展望 17 HYPERLINK \l _bookmark36 投资策略：重质量、防风险 20图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：工业企业产成品库存、PPI 和利润增速 4 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：房地产短周期 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3：房地产投资增速与房地产施工、土地购臵费增速 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4：房地产投资增速与建安工程费、土地购臵费增速 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5：建安工程费和土地购臵费占房地产投资额百分比 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6：投资、消费、出口增速 7 HYPERLINK \l _bookmark7 图 7：全体 A 股营业收入增速 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 8：全体 A 股净利润增速 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 9：非金融 A 股营业收入增速 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图 10：非金融 A 股净利润增速 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 11：供给侧改革去杠杆路径 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 12：工业企业及主要传统行业资产负债率 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 13：银行表外资金流向 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图 14：表外融资和社会融资额增速 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 15：国债与企业债收益率曲线 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图 16：信用利差曲线 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图 17：近 10 年来货币供应量、社会融资总量余额、人民币各项货款余额增速 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图 18：近 10 年来货币周期 12 HYPERLINK \l _bookmark20 图 19：近 10 年来 Shibor 利率、存款基准利率和存款准备金率变化 13 HYPERLINK \l _bookmark22 图 20：美 10 年期国债收益率与 CPI、GDP 和失业率 13 HYPERLINK \l _bookmark23 图 21：美国 CPI 和布伦特原油期货结算价 14 HYPERLINK \l _bookmark24 图 22：美国国债收益率和美国政府财政赤字 15 HYPERLINK \l _bookmark25 图 23：美国债券发行额和美国国债收益率 15 HYPERLINK \l _bookmark26 图 24：美元走势 16 HYPERLINK \l _bookmark27 图 25：美国十年期国债收益率和道琼斯工业平均指数 17 HYPERLINK \l _bookmark28 图 26：标普 500 波动率指数和标普 500 指数 17 HYPERLINK \l _bookmark30 图 27：沪深 300 市盈率 18 HYPERLINK \l _bookmark31 图 28：中证 500 市盈率 18 HYPERLINK \l _bookmark32 图 29：创业板综指市盈率 19 HYPERLINK \l _bookmark33 图 30：上证指数市盈率 19 HYPERLINK \l _bookmark34 图 31：A 股总市值、流通市值与 M2 之比 20 HYPERLINK \l _bookmark35 图 32：2018 年 1-6 月各行业涨跌幅 20今年上半年 A 股市场风雨飘摇，年初美股大幅下挫，导致全球金融市场大幅波动，A 股市场也难以臵身事外，上证指数一度跌至接近 3000 点。此后，中美贸易摩擦升级以及中兴事件对 A 股市场产生外部冲击。当前中美贸易摩擦仍未和缓，在资管新规全面实施的背景下，银行资金开始回表，资管产品刚兑打破，信用债违约事件增多，上市公司退市力度加大，股权质押风险增加，A 股市场仍处在多重压力之下。2018 年下半年市