太仓港协鑫发电有限公司主体与2016年第一期中期票据2018年度跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 太仓港协鑫发电有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下称“联合资 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 信”）对太仓港协鑫发电有限公司（以下简称 债项信用 “公司”）的评级，反映了跟踪期内，公司在 跟踪评 上次评 名称 余额 到期兑付日 级结果 级结果 电力资产运营及供热能力等方面保持的综合优 16 协鑫发电 7 亿元 2019/03/10 AA AA 势。公司发电机组实际利用小时数稳定在较高 MTN001 水平，整体运行效率保持良好。2018 年，新疆 评级时间：2018 年7 月24 日 国信煤电有限公司 （以下简称“新疆国信”） 财务数据 132 万千瓦煤电机组投产运营，公司装机规模 大幅提升，将带动发电量及收入、利润水平的 项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年3 月 提升。同时，联合资信也关注到公司收入增长 现金类资产（亿元） 17.96 24.52 18.20 26.11 资产总额(亿元) 118.40 181.38 177.31 190.33 主要以来贸易业务规模、煤炭价格快速回升影 所有者权益(亿元) 35.57 54.50 53.35 54.39 响火电利润水平、低毛利率的燃煤贸易板块占 短期债务（亿元） 48.12 62.30 56.26 54.77 比提升以及公司债务负担较重、在建拟建项目 长期债务（亿元） 28.59 54.06 59.17 69.45 投资较大存在融资需求等因素可能对公司经营 全部债务(亿元) 76.70 116.36 115.43 124.21 及信用水平带来的不利影响。 营业收入 (亿元) 35.31 52.43 61.91 16.80 利润总额 (亿元) 10.07 5.82 2.08 1.32 新疆国信新增机组是西北调度中心下唯一 EBITDA(亿元) 15.36 12.99 9.89 -- 的全新疆备用电源，未来，随其全时段运营， 经营性净现金流（亿元） 14.64 5.62 7.76 2.23 公司电力板块经营实力将有所提升，此外，伴 营业利润率(%) 32.95 18.46 10.64 10.92 随太仓港经济开发区战略布局的整体推进，公 净资产收益率(%) 22.58 8.25 2.97 -- 司供热板块有望成为主业板块的有力补充。 资产负债率(%) 69.95 69.95 69.91 71.43 全部债务资本化比率(%) 68.32 68.10 68.39 69.55 综合评估，联合资信确定维持公司的主体 流动比率(%) 57.60 69.11 59.26 73.22 长期信用等级为 AA ，评级展望为稳定，并维 经营现金流动负债比(%) 26.98 7.72 11.98 -- 持“16 协鑫发电MTN001 ”的信用等级为AA 。 全部债务/EBITDA(倍) 5.00 8.96 11.68 -- EBITDA 利息倍数(倍) 5