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中国私募股权基金发展的问题与对策 　　 　　本文对私募股权基金概念的内涵和外延进行了界定和辨析，对其资本属性进行了理论剖析，提出股权投资基金是创造高价值的生息资本，结合中国的国情和现状，从完善金融体系、调整产业结构、提高国家创新能力三个维度论证了发展私募股权基金的价值、意义和迫切性，分析了中国发展私募股权基金存在的障碍和问题并提出相应对策建议。 　　 　　进入“十一五”以来，中国金融体制改革创新不断深化，金融领域出现了一些新的现象和趋势。在目前国内流动性过剩较大的形势下，大力发展直接融资体系显得尤为迫切。私募股权基金（Private Equity Fund）作为国际主流的直接投资工具，是深化金融改革与创新的有效路径。随着渤海产业投资基金的设立，私募股权基金兴起初见端倪，对其研究与关注也就显得十分现实而迫切。 　　私募股权基金是指针对机构投资人以私募（定向）方式募集资金、有一定存续年限、投资未上市企业股权的股权基金。一般而言，多为封闭式，存续期内投资人不能撤资（但其股权可转让），并按照出资额享受收益，承担风险。按其投资领域可区分为风险投资基金、购并重组基金等。这一概念在美国是十分清晰的，也为国际所通行。但国内的学术界和实践者却经常与其它概念混淆，因此辨析这一概念的内涵和外延是十分必要的。 　　 　　与证券基金的区别 　　基金作为一种集合投资制度，按照投资对象不同可以区分为证券投资基金和股权投资基金。证券投资基金也被称为间接投资基金，主要投资上市企业的股票和其他有价证券（债券、货币等）；股权投资基金主要投资未上市企业的股权或者其他权益。 　　 　　与公募基金的区别 　　根据募集方式和对象的不同，可以分为公募基金和私募基金。公募基金是指以公开发行的形式向法人和自然人发行基金份额募集资金；而私募基金是指以非公开形式向法人发行募集基金份额募集资金。股权投资基金是向特定对象进行非公开的募集，因此是具有典型代表意义的私募基金。需要强调的是，私募基金对投资人的要求较高，一方面要有一定额度以上的出资能力，同时要有较高的风险承受能力。公募基金和私募基金在组织形式、信息披露、管理机制和监管方式上存在较大差别。 　　 　　与风险投资基金的区别 　　风险投资基金属于股权投资基金，它有两个鲜明特征，一是投资企业发展的早期，二是投资高科技和商业模式创新类企业为主。这类范畴的企业一方面具有高速增长潜力，同时又存在诸多不确定因素，给基金带来的收益较高但风险较大，故称其为风险投资基金，也有人称之为创业基金。 　　近年来，风险投资基金投资的企业发展阶段出现变迁，难以清晰界定，因而作为一个学术概念有失之严谨之嫌。 　　 　　与产业基金的区别 　　产业基金是一个中国化的概念，也是一个歧义最多的概念。它通常指投资于成熟企业、传统产业的未上市企业的基金。从投资领域上来讲实质上也是股权投资基金，区别于证券投资基金；从投资对象的阶段、规模和类型上来看，也有别于风险投资基金。之所以对概念本身作以上辨析，是基于私募股权基金是一个概括更精准、更能与国际接轨的名词。从全球金融业发展趋势看，私募股权投资基金的规模会更大，作用会更重要，把研究的立足点放到这个范畴上，相应的研究工作才会更有方向，更有价值。 　　 　　 　　私募股权基金的本源是生息资本 　　随着商品经济的发展，资本成为重要的生产资料。马克思在《资本论》中把资本分为商品经营资本、货币经营资本和生息资本。商品经营资本的周转是它生产实践和流通时间的统一，因此包含了整个生产过程。货币资本的周转只是商品资本独立化运动，只是商品形态变化的第一阶段，表现为一种特殊的资本自我回流的运动，主要被用于贸易上。而生息资本从商品资本中派生出来，是把货币让渡给第三者，把它投入流通，在运动中保存自己并创造剩余价值，它在执行职能以后流回到原来的支出者手中。 　　生息资本是资本主义工业化高速发展的产物，也是社会分工不断深化的结果，产生生息资本的一个前提是社会的财富总量增加并且有了一定程度的集中。生息资本的出现标志着“钱生钱时代”即用资本创造财富的时代到来，正是这种资本的产生导致了“不劳而获”的“食利阶层”的出现。生息资本的出现催生了现代金融业，生息资本逐渐演变成为债券资本和股权资本两个分支。债权资本催生了现代银行业，而股权性质的生息资本则演变成为投资行业。因此，从本源上来说，股权投资基金是一种生息资本的变种，从这个路径追索到它的初始形态我们就不会对其感到过于陌生和神秘。 　　 　　股权投资基金是创造高价值的生息资本 　　到了近现代社会以后，金融产业飞速发展，生息资本不断“变种”，派生出越来越多金融产品来，包括储蓄、债券、股票、保险、基金等等，也包括越来越多的股权投资基金，已经成为全球富人用赋闲资本追逐高