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中小板上市公司内部控制信息披露影响因素的实证研究 　　近年来，一系列财务舞弊案件的爆发，使投资者意识到，一家有投资价值的公司不仅要有良好的经营业绩和发展前景，还必须拥有合理、完整、有效的内部控制系统。公司所披露的内部控制信息的质量，不仅反映自身是否己经建立完善的内部控制系统和对信息披露责任的认识，更影响投资者、债权人以及监管者的判断和决策。中小企业板(以下统称中小板)上市公司作为我国中小企业中较优质的企业群体，影响其内部控制信息披露的主要因素是什么?应该从哪些方面来完善中小板上市公司内部控制信息披露?有鉴于此，本文将利用2008年度中小板上市公司年报披露数据加以实证研究，来分析影响我国中小板上市公司内部控制信息披露的因素，提出完善我国中小板上市公司内部控制信息披露的政策建议。 　　 　　一、样本选择 　　 　　本文选取2008年中小企业板的上市公司为初选样本。截止2008年末，中小企业板有273家上市公司。为实现研究目的，并保证分析结果的合理性，本文从初选样本中进一步剔除了金融类上市公司、ST类上市公司样及一些主要指标数据缺失或异常的上市公司样本后，最后得到264个样本。 　　 　　二、数据来源 　　 　　本文所使用的数据主要来源于：ccER财务数据库和治理结构数据库，巨潮资讯网(http：／／)，深圳证券交易所，上市公司资讯网中公告的上市公司年度报告全文。董事会会议公告，监事会会议公告，独立董事关于公司内部控制自我评价报告的独立意见，董事会关于内部控制的自我评价报告，会计师事务所关于内部控制的鉴证报告。所有数据选用年末数据，本文所有的数据处理和统计分析均使用SPSS 13.0。 　　 　　 　　三、变量定义与计量 　　 　　(1)被解释变量 　　内部控制信息披露水平，用来度量上市公司年度报告中的内部控制信息披露程度。本文拟采用内容分析法，通过借鉴宋绍清构建的内部控制信息披露项目量表，计算内部控制信息披露指数，以测度中小板上市公司的内部控制信息披露水平。内部控制信息披露水平的确定方法见下表所示： 　　根据以上七个方面的要求，对中小板上市公司年报中内部控制信息披露进行分析，符合其中的某一方面就相应赋值1分，最后所有项目的加总得分除以各项目总计分数之和，所得数值即为该上市公司的内部控制信息披露指数数值。 　　(2)解释变量： 　　①控股股东持股比例(FIRST)：用公司第一大股东持股数占公司股票总数的比例来计量。 　　②独立董事比例(DR)：董事会中独立董事的比例，即董事会成员中独立董事人数与董事会所有成员人数的比值，独立董事是指在中小板上市公司年度报告中明确披露其身份为独立董事的董事； 　　③盈利能力(ROE)：用净资产收益率来反映公司的盈利水平，即净利润与年末净资产的比值： 　　④公司规模(LNASSET)：本文用公司年末总资产的自然对数作为公司规模的指标： 　　⑤会计师事务所声誉(ExA)：虚拟变量，中小板上市公司外部审计为“四大”会计师事务所时，取值为1，否则为0。 　　(3)实证模型 　　借鉴宋绍清(2008)，李馨弘(2007)，方红星、孙器(2007)，方红星、孙篙(2008)的研究，建立以下模型： 　　NKPL=β0+β1FIRST+β2DR+β3ROE+β4LNASSET+β5EXA+β6DEBT+β7RssJ+ε 　　其中： 　　 　　NKPL：被解释变量，代表中小板上市公司内部控制信息披露水平；FIRST：代表第一大股东持股比例；DR：代表董事会中独立董事的比例；ROE：净资产收益率，代表公司盈利水平；LNASSET：代表企业规模；EXA：代表公司的外部审计机构： 　　控制变量：控制变量参考现有文献(宋绍清，2008；李馨弘，2007) 　　DEBT：代表企业资产负债率水平 　　RSSJ：代表上市时间，2008年上市为1年、2007年上市为2年，以此类推。 　　 　　四、统计结果与分析 　　 　　我们首先来看共线性诊断的结果；方差膨胀因子(VIF)是用来测度解释变量间多重共线性问题的指标，上表显示，VIF均在1到2之间，远小于lO，说明模型间的多重共线性可以忽略。杜宾值(D-W统计量)在2附近，说明模型不存在自相关。又由于模型的调整R2为0.037，且F值通过了显著性检验，说明模型的拟合度良好，回归结果的可信度是比较高的。 　　 　　五、主要实证结论 　　 　　通过对控股股东持股比例、独立董事比例、净资产收益率、资产规模及会计师事务所声誉这五个因素与内部控制信息披露水平之间关系的实证考察，本文得到如下结论： 　　(1)控股股东持股比例与内部控制信息披露水平有显著负相关关系。股权越集中的的公司，大股东对公司的控制能力越强，大股东为