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中美上市公司股利分配政策的比较研究 　　【摘要】 股利分配是公司税后盈余在股东和公司之间的分配，恰当的股利分配不仅会影响股东的切身利益而且会影响公司未来的发展。由于美国的资本市场已经比较成熟而我国还不太完善，导致我国上市公司股利分配与美国上市公司股利分配有所不同。本人在下面将介绍我国与美国股利分配的差异和形成差异的原因及规范和完善我国上市公司股利政策的建议。 　　【关键词】 中美上市公司 股利政策 差异分析 　　1.中美上市公司股利分配政策的分析及比较研究 　　1.1美国上市公司股利分配方式：（1）主要以现金股利为主。美国上市公司股利分配方式有现金股利，股票股利和股份回购。而它主要以现金股利最普遍。这主要是因为当公司有盈余时要么分配给股东要么留在公司进行再投资，当进行再投资的收益比股东自己投资更高时，就应该不分红，而留在公司进行再投资。但是进行再投资的结果具有很大的不确定性，而且我国是所有权与经营权相分离，经理人员与股东之间会产生代理冲突，当企业拥有较多的自由现金流时，企业经理人员有可能把资金投资于低回报项目，或为了取得个人私利而追求额外津贴及在职消费等，因此实施高现金股利政策有利于降低股东与经理人员的代理冲突而引发的这种自由现金流的代理成本。（2）极少采用股票股利。他们认为高比例的股票股利被认为是股票分割。在送股票股利或股票分割以后，股价会同比例下跌，并不能增加股东的财富。（3）美国属于英美法系国家，回购股票的现象非常普遍。上市公司回购股票的主要目的和动机主要是作为现金股利的一种替代，由于回购不稀释每股价值，越来越多的公司将其用作管理层认股权计划，制定相应的股票期权来激励管理层，而且美国的资本利得税率低于股票所得税率，所以股票回购现象越来越普遍。我国上市公司在股利分配形式上，相对于美国，我国偏爱股票股利。主要因为在美国，纽约证券交易所规定;当用累积盈利向现有股东派发股票的数量不超过现发行在外股票数量25%时称为股票股利，超过25%时则称为股票分割。而在我国没有这个法律限制。中美两国对股票股利的账务处理也不同。我国股票股利每股价格是按每股一元来计算，这样未分配利润的减少等于股本的增加，这样既没有减少现金也实现了低成本的扩张。而在美国发放股票股利通常以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益中转出，其中按股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值差额部分转入资本公积。这样就要求公司必须有较高的盈余，这就是美国上市公司较少采用股票股利的原因。 　　1.2我国与美国上市公司股利支付水平的差异：美国上市公司股利支付率高。美国实行高股利主要原因：第一美国的资本市场比较完善，公司采取高股利支付率可以稳定股东的情绪，树立良好的形象，还能抵御恶意被收购。第二，美国的自有资本比率较大，导致股东力量相对强大，这样经营者在经营方向和利益分配方面必须首先考虑股东的价值最大化。美国公司股权结构分散，个人股比重大，我国相反。我国上市公司的股权结构是由国家股、法人股和公众股组成，其中不能上市流通的国家股和法人股的股权比例高达70%左右，处于绝对控股地位。由于他们所持股份不能上市流通，股价的涨跌不会直接影响其利益，故较少关系股利政策对股价的影响，他们最关心的是公司规模的扩大，所以我国的股利支付相对较低。美国股利支付次数多。美国上市公司每年分配四次股利，这样可以增加透明度，也可以加强对经营者的监督和制约。 　　1.3我国与美国股利分配行为稳定性的差异：美国上市公司的股利分配行为较稳定。.国外的公司相信信号传递效应，他们每次确定的股利大多是稳定的，稳定的股利通常会传递出公司较好的预期，增强投资者信息所以他们不会轻易削减股利，当出现大幅盈利时他们不会立即大幅增派股利，而是逐步提高。这样是为了防止股东把突然增加的派现当成永久的股利分配政策。股利分配决策不科学，随意性较大：中国股市的投机性较强，在我国个人从上市公司获得的股利收益征收50%减半的个人所得税而对资本利得不征税，导致股东对股利的重视程度不高，造成部分上市公司轻视股利政策，不太重视分析和研究股利政策对股东、企业、股价以及股市的多方面影响，分配股利的时候存在一定的盲目性。我国上市公司无论是股利支付率，还是股利分配形式均频繁多变，缺乏连续性。股利支付率时高时低，股利形式多变，毫无规律可言，投资者很难从现行的股利政策推知未来股利如何变化。部分公司盲目迎合市场需要，市场喜好送股则送股，市场喜好公积金转增则转增公积金，市场流行不分配则不分配。 　　2.规范和完善上市公司股利政策的建议 　　2.1培育投资者正确的投资理念 　　由于我国证券市场还不太成熟，没有对投资者做出正确的引导，我国广大投资者尚没有树立正确的投资理念，主要表现在：中小投资者主要偏好股票股利，希望通过股价增长中获得收益，而且我国对从