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企业内部控制质量影响权益资本成本的路径分析 　　【摘 要】 文章提出财务报告信息质量是内部控制影响权益资本成本的中间路径，并以2010―2012年度全部中小板上市公司为样本，采用基于自举的中介效应检验程序对内部控制质量与权益资本成本的直接影响路径关系进行了检验。结果表明，财务报告信息质量尤其是应计质量是内部控制质量与权益资本成本间关系的中介变量。该研究弥补了现有文献中对内部控制、财务报告信息质量以及权益资本成本三者之间进行割裂研究的不足，同时对于进一步厘清我国内部控制制度实施的经济后果具有一定的现实意义。 　　【关键词】 内部控制； 权益资本成本； 财务报告信息质量 　　【中图分类号】 F230 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）18-0062-05 　　一、引言 　　20世纪初，安然、世通等公司相继暴露的财务欺诈丑闻彻底打击了投资者对资本市场的信心。这直接催生美国政府颁布了《萨班斯?奥克斯利法案》，这项法案旨在加强对企业财务制度与企业内部的控制，并增加企业财务透明度和及时对各种缺陷进行修复。而中国版的《萨班斯?奥克斯利法案》由财政部等五部委于2008年推出，即《企业内部控制基本规范》，这一规范在于促进中国企业建立、实施和评价内部控制。在此背景下，国内外学术界对内部控制相关问题展开了热烈与丰富的讨论，其中，关于内部控制的经济后果最为重要和关键，因为这关系到内部控制相关法律制度颁布的合理性与有效性。国内很多学者从权益资本成本的角度研究了内部控制质量或是内部控制缺陷披露、内部控制有效性对权益资本造成的影响，比如张然等（2012）[ 1 ]发现披露内部控制自我评价报告和鉴证报告的公司其企业资本成本会降低。然而，这些研究一方面忽略了内部控制与权益资本成本关系之间的可能的中间过程变量，另一方面大多研究是基于公司自愿披露的相关信息来测度公司的内部控制情况，缺少对内部控制质量相对外生和客观的测度。本文在前人已有研究基础之上，通过理论分析寻找出内部控制影响权益资本成本的一条中间路径，并采用我国资本市场相关数据，对这一中介变量以及中介作用过程进行验证和分析。本文对现有文献和研究作出了有益的补充，进一步厘清了内部控制影响权益资本成本的中间机理与逻辑过程，研究成果对相关法律制定部门具有一定的学术参考价值。 　　二、文献回顾 　　Doyle等（2007）[ 2 ]以2002―2004年期间披露内部控制重大缺陷的261家公司为样本进行考察，结果发现存在内部控制重大缺陷的公司，其盈余质量一般也比较低，这说明内部控制质量是盈余质量的影响因素之一。这是因为盈余管理能力受到高质量执行内部控制各项流程的限制，因此降低了可操控性应计，可以实现比较高的盈余质量。随后Ashbaugh-Skaife等（2008）[ 3 ]也得出了同样的研究结论。Beneish等（2008）[ 4 ]对萨班斯法案302和404条款下披露了内部控制缺陷的公司分别进行检验，结果发现302条款下的内部控制缺陷披露带来了权益资本成本的显著上升，而404条款下并没有导致权益资本成本的显著变化。而在国内，齐保垒等（2010）[ 5 ]选取了财务报告质量的3个视角――应计质量、会计信息价值相关性、会计稳健性，研究了内部控制缺陷对财务报告信息质量的影响。结果发现，对于会计稳健性和应计质量两个方面而言，存在内部控制缺陷的公司显著低于不存在内部控制缺陷的公司，但对于财务信息价值相关性而言，两类公司并没有发现存在显著差别。董望等（2011）[ 6 ]使用厦门大学内控指数课题组所构建的内部控制评价指数作为内部控制质量的度量指标，选取2009年A股1 671家上市公司为研究样本展开实证检验。结果同样发现，公司内部控制质量与应计质量间存在显著正相关，即高质量的内部控制提高了财务报告的信息质量。对于内部控制与权益资本成本间的关系，张然等（2012）的研究表明在控制其他条件不变的情况下披露内部控制自我评价报告的公司资本成本相对较低。方红星和施继坤（2011）[ 7 ]的研究同样表明上市公司自愿性内部控制鉴证具有信号功能，有助于显著降低其权益资本成本。 　　从以上文献综述中可以看出，国内外学者已经分别就内部控制对财务报告信息质量的影响，以及内部控制对权益资本成本的影响进行了丰富的研究。考虑到财务报告信息质量又是权益资本成本重要的决定因素，因而现有研究尚缺乏将内部控制、财务报告信息质量与权益资本成本三个变量同时联结起来，尚未构造以及证实内部控制通过影响财务报告信息质量来最终影响权益资本成本的关系链条。本文研究目的就在于期望弥补这一缺陷，通过理论分析构造三个变量之间的路径关系，并通过中小板资本市场相关数据对这一关系进行检验和验证。此外，研究还发现当前关于内部控制质量的研究采用的