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关于企业并购有关问题思考 　　摘要：本文从经济学角度分析企业实施并购中产生的经济利益，在实施并购中、后期应注意选择合理的中介机构、财务方式，注意企业文化融合和知识资源整合，此外还对在并购中需注意的其他问题展开分析，为企业实施并购提供建议。 　　关键词：兼并；收购；问题 　　 　　一、并购产生的经济效益和长远利益 　　企业实施成功的并购后，会产生各个方面的经济利益及其长远利益，会获取世界性的资源要素，实现生产能力、市场份额的扩大，提高科研能力、核心竞争力等。 　　1、经营协同效应 　　经营协同效应是指企业通过并购在经营活动方面取得提高，并由此产生的经济效益。主要表现为：横向并购所产生的规模效应，即随着生产规模的过大，单位同定成本下降，收益率提高；纵向并购所产生的一体化经济效应，减少产业链中间环节，导致交易成本下降，生产环节间的协调沟通能力增强，提高了协作化经营水平，降低中间产品销售费用；混合并购产生的优势互补效应。 　　2、财务协同效应 　　财务协同效应是指企业并购后由于税收法规或相关制度规定，在财务方面获得的各种经济利益。主要体现在：节税利益，一个盈利丰厚的企业与一个有大量累积亏损的企业并购后，效应好的企业不仅可以扩大规模，还可以通过合并报税带来巨额的税收利益；提高资金使用效率，企业并购过程中，剥离了各项不良资产，并对流动资金集中管理，营运资金的占用率大大降低，同时并购扩大了企业规模，使得企业更容易进人资本市场，筹资渠道也大大拓宽，筹资成本降低。 　　3、管理协同效应 　　管理协同效应主要指企业并购后在管理活动方面效率的提高，以及由此产生的经济效益。主要表现为：提高了管理效率，企业间在并购前其管理效率存在差别。通过并购，管理效率低下的企业借鉴先进的管理经验提高到较高的水平。通过并购得到管理效率的共同提高，降低了管理成本，管理资源和管理队伍得到共享，充分利用了多余的管理资源，减少管理费用的支出，通过生产规模的扩大，企业的管理成本在更多的产品或劳务中分摊，使得管理成本可以大大减少。由于管理效率的提高和管理成本的降低，并购的企业可以实现管理的协同效应。 　　4、企业发展战略效应 　　企业通过横向、纵向、混合并购，减少了市场中厂商的数目，市场份额扩大，并购后的企业规模、资金使用效率、管理能力、产品多样化和产品附加值等方面都得到巨大提高，使得企业的核心竞争能力提高，品牌效应增强，从而扩大市场份额，增加营业收入。 　　二、企业并购执行阶段和后期应注意的重要问题 　　1、中介机构的选择 　　并购的过程中通常需要会计师、律师、投资银行组成的顾问团，其中会计师负责财务报表、财务处理，律师负责并购在法律上的安全性，投资银行确定合适的交易价格，上述顾问团的具体组成人员要根据企业内部专家的水准、交易的复杂程度、股票交易所的要求等来确定。并购中介依靠其强大的国际化人才队伍和实战经验能克服资源从拥有者一方转移到能高效使用者一方时的技术障碍和信息障碍，使企业并购后的资源整合和文化整合顺利进行，选择合适的中介机构能帮助企业并购案的成功。 　　2、财务方式的选择 　　在企业并购实践中，主要有现金并购、换股并购和混合并购三种方式。现金并购方式以现金为支付工具，通过向被并购企业的股东支付一定数额的现金获取企业的控制权，这种方式有利于并购后企业的重组和整合。但是并购规模要受企业即时付现能力的限制，还要承担跨国并购中的汇率风险，企业使用自有资金或对外借债的方式获取资金的筹集风险和使用风险较大．换股并购方式是并购企业通过发行股票，并按一定的换股比例交换被并购企业股东持有的股票，从而获取财产权或控制权．换股并购不受现金能力的限制，交易规模较大，但并购企业的股权结构发生了变化。混合并购方式是指并购企业利用多种支付工具向被并购企业的股东支付并购价格，以获取控制权，混合并购方式是现金并购和换股并购的融合，部分程度上避免了上述两种方式的不足，但是其支付工具较多、较复杂，从而产生的管理成本也较大。企业应根据自身情况选择合适的并购方式，从而规避风险。 　　3、相关法律问题的重视程度 　　企业在实施并购前要建立好公司法人治理结构，保持独立性，完善信息的披露制度和决策程序，确保独立董事和股东的意志的充分表达，这样才能保证企业在实施并购时对相关法律问题给予足够重视，并能在法律诉讼中取胜。在实施并购时应注意以下问题：有关国家安全利益或涉嫌竞争垄断时，并购要得到目标公司所在国政府的批准；要注意目标公司的知识产权有无瑕疵。要共同拟定并购协议书，就相关事项要求卖方做出承诺或签订保证条款，并对卖方在承诺或保证条款中的免责声明格外谨慎。 　　4、并购后的资源整合、文化融合 　　据贝恩管理咨询公司关于并购失败的调查研究表明．在全球范围内并购失败案例中．80％