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关于地方国库现金流预测研究综述 　　摘 要：本文在较为完整地总结现了阶段国内外国库现金流的预测效果的前提下，得出国库现金流的预测工作需要完善的预测体系，使配套的制度体系与技术预测手段相结合，建立相关的制度基础、操作基础以及构建基础数据库，建立国库现金流量分析信息系统，才能取得良好的预测效果。 　　关键词：国库现金管理；国库现金流预测；局限性 　　引言 　　在发达市场经济国家，国库现金管理已成为现代财政国库管理的重要内容。美国、加拿大、澳大利亚等国家均较早开展了国库现金管理，形成了较为成熟的国库现金管理体系，通过国库现金管理实现了大量国库闲置资金的收益性管理，同时也成为了各国政府进行货币政策操作和政府债务管理的重要工具，大大提升了国库现金管理的绩效。反观中国，国库管理水平总体偏低，尤其是地方层面的国库现金管理还处于探索阶段。李新民等（2013）就在其研究成果中指出，地方国库现金管理在制度与经验两方面都有所缺失，因此，有必要研究地方国库现金管理工作中的关键问题，帮助地方政府提高国库现金的使用效益与财政管理水平。 　　国库现金管理工作中，国库现金流的预测是最为关键的环节之一。美国经济学家Andrew Kalotay（2005）就国库现金流的分析预测发表了《国库绩效测量的分析框架》（A Framework for Corporate Treasury Performance Measurement）一文，并在文章中指出，现金流分析和预测是一个国家进行资金筹措、债券发行以及国库现金有效管理等一切工作的必要出发点，准确地分析预测现金流是国库现金管理最重要的基础这一理论。国内方面，许多学者在相关文章的开篇就提出了相似的观点，指出合理运作和科学管理国库现金的首要环节是预测（张俊霞，2013），或者准确预测国库现金流是国库现金管理的基本要求与决策依据（杨保华、海云桃、李振宇，2011）。 　　作为国库县现金管理工作中关键的一环，国库现金流的预测可以帮助管理人员确定最优的现金持有水平，以最小的风险运作最多的资金，尽量减少国库中非必要的现金存量，降低大额国库现金余额的机会成本与管理成本，为财政提供可观的收入。 　　一、文献综述 　　1.国外国库现金的管理与预测 　　国外国库现金管理分为三个阶段：第一阶段从20世纪20年代初开始，主要是在中央银行开设国库单一账户管理，中央银行对国库现金余额支付一定利息；第二阶段从20世纪50年代开始，开展了国库现金头寸额度管理，主要采用通过银行定期存款和短期国债回购两种方法；第三阶段从20世纪90年代开始的精细化管理，建立了每日滚动的现金流预测模型，有专门管理机构、采用更多的货币市场工具对国库现金头寸的投融资进行管理。 　　国外的研究中一般不严格区分政府资金管理与企业资金管理，而将二者视为相似或相同的研究对象。而企业的现金流预测研究时间早、实践时间长、配套制度与体系完善，因此国库现金流的预测技术主要借鉴了企业中现金流的预测方法。根据预测现金流方法的不同，国外学者对国库现金流预测持有不同的观点。一种观点是偏向将未来的国库现金流看作是过去与现在的现金流在一定环境下的合乎逻辑的延续，通过会计信息进行预测。不过运用最广泛的依然是计量方法：著名经济学家Andreas Charitou和Edward Ketz（1991）在《现金流测算的经验分析》（An Empirical Examination of Cash Flow Measures）中表示，可以根据历史经验数据设计分析模型的方法来进行国库现金流的预测。 　　现金流预测已成为被广泛使用的金融服务信息，该信息使人们更好地理解公司的运营状况与盈利能力。然而最近的一些研究表明，由于现金流固有的不稳定性，分析师发布的现金流预测，相较于企业的盈利能力预测，在缺少准确性的同时表现出更多、更大范围的不确定性（Choong-Yuel Yoo、Jinhan Pae，2013）。相较于企业完善的体系与更加客观的运作方式，国库现金流量既受宏观经济事件、财税与货币政策变动等宏观层面因素的影响，也受各部门收支预算与安排等微观层面因素的影响。因此在改进国库现金流预测方法的同时，各国也致力于建立完善的预算体系与现金流监测系统，以便得到更加精确的预测值与更好的预测效果。以美国为例（财政部国库司，2012），美联邦政府各机构中参与现金流预测工作的部门主要有：财政部财政预测办公室室（Office of Fiscal Projections）、财政部财务管理局现金预测处（Cash Forecasting Division）、美联储（Federal Reserve Bank）。大致的预测流程为：第一步，通过现金预测报告制度和大额交易报备制度获取相关部门的现金收支计划（长期）和现金收支信息（