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利用债券为职业教育融资思考 　　【摘要】目前我国职业教育发展过程中利用债券融资的规模较小，本文在职业教育经费来源多元化的趋势下考察了国内外教育债券的相关理论与实践，分析了在鼓励职业教育利用金融手段与资本市场融资的政策导向下，进一步提高政府债券融资对职业教育发展的支持作用，扩大职业教育从政策性银行发行金融债券中的受益面，并发挥中小企业私募债券为职业院校及职业教育集团融资的作用。 　　【关键词】债券 融资 准公共产品 职业教育 　　一、职业教育利用债券融资的现状 　　债券是一种直接融资工具，债券市场更是是金融市场的一个重要基石，债券市场为政府、金融机构、工商企业等机构提供筹措资金的便利渠道，更为社会投资者提供低风险的投资工具。从我国2014年债券发行情况来看，公司信用类债券发行增长最为突出，同比增加38.9%，增长助力直接融资创下历史新高，企业债券融资成本显著降低。{1} 　　近年来职业教育利用债券融资的规模相对较小，主要是依托政府债券融资，从债券资金的用途看，主要用于基础设施建设。2012年广东省自主发行地方政府债券86亿，其中有10亿用于省级职业技术教育示范基地建设，还有财政部代理地方政府发债，资金转贷地方政府，再拨付给职业院校使用，如2009年福建省从债券资金中安排1亿元支持县级职教中心主体学校学生宿舍建设，2010年云南省从75亿债券资金中安排了5.31亿元债券资金用于改善中等职业教育学校的办学条件，购置相应的教育实训设备，支持中等职业教育发展，2012年，海南省也专门从国债资金中拿出1000万元用于高等职业教育。 　　2014年，国家出台了关于现代职业教育的两个文件，《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》与《现代职业教育体系建设规划（2014～2020年）》，明确了我国职业教育的中长期发展战略与目标，其中指出引导普通本科高等院校向职业教育转型，在专业硕士已获得学生与市场的广泛认同的情况下，逐渐构建与调整的职业教育体系。文件中还指出中央财政的财政转移支付责任与地方政府对当地职业教育体系结构调整与财政投入的责任，也指出社会资本投入职业教育的相关财税优惠政策，以及鼓励发展实习实训设备融资租赁业务，支持营利性职业教育机构通过金融手段和资本市场融资。职业教育多元化经费来源的趋势一目了然，其中以利用金融手段和资本市场融资的经费来源最为缺失，除地方政府以外的其他责任主体未能直接利用债券市场为职业教育融资，在鼓励职业教育利用金融手段与资本市场融资的政策导向下，需要进一步发挥利用债券为职业教育融资的作用。 　　二、教育债券相关研究概述 　　（一）国外教育债券融资的情况 　　发行债券为教育筹资在发达国家已屡见不鲜，其中又以美国最早以及大规模地利用债券为教育融资。《教育大词典》解释：“学校债券，加拿大和美国的某些地区的学校向学生的父母和其他人士筹集贷款来资助学校基本建设费用的债券。在美国此项债券由校务委员会或地方选举人核准发行。”（孟钟剑，2008），主要有：（1）地方政府发行的市政债券通常涵盖教育项目，其一般责任债券（General Obligation Bonds，GOs）可为其管辖的学区筹资。（2）地方政府收入债券为政府拥有的公用事业和准公用事业如专科学校与大学等融资，其收益通常包括宿舍费、学费等，有时也包含了大学院校里一般性资产的筹措，此类债券通常被称为大学债券（College and University Revenue Bonds）。（3）如加州教育设施管理局这样的机构为当地的高校发行债券（Pooled College，University Bonds），此类债券评级视乎资产业务的收入有高有低（Webster， Keeley，2014）。（4）高等学校或高校系统自行发行债券，如Nevada University and Community College System lease revenues bonds，此类债券有资产抵押，保险保障，租赁收入来自于联邦政府在高校内设立研究机构而租用校内建筑与设施，通常信用评级较高（Business Wire，2013）。美国的教育债券有普通债券与免税债券之分，高等教育债券资金主要用于资金周转、偿还当前的其他债务或用于学校大型项目的建设，债券期限通常较长，有20～30年的中长期债券与长期债券，甚至有至今被人津津乐道的耶鲁大学于1996年发行的为期100年的跨世纪债券（石钧，2009）。发达而完善的金融市场是美国的教育机构得以利用债券融资的基础，其债券评级机构如FitchRating已有多年的国内及国际公共财政金融的服务经验，能够对政府、教育机构乃至于非营利性机构发行免税债券进行有效的信用评级以及跟踪评级。 　　英国高校也有举债融资的举措，兰卡斯特大学曾在1995年为建设