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可转换公司债券对每股收益稀释性研究 　　摘要:针对可转换公司债券在假设转换时,即使转换价格低于当期普通股平均市场价格,其对每股收益也不具有稀释性这一问题进行分析,提出了运用函数判断法对可转换公司债券是否具有稀释性做出判断的思路。 　　关键词:函数判断法 基本每股收益 稀释每股收益 可转换公司债券 　　 　　0 引言 　　每股收益也称每股利润或每股盈余,是指普通股股东每持有一股所能享有的企业利润或需承担的企业亏损,它是衡量上市公司获利能力时最常用的财务指标之一。财政部在参照国际会计准则的基础上,根据我国上市公司资本结构的实际情况,在颁布的《企业会计准则第34号――每股收益》中,将每股收益划分为基本每股收益和稀释每股收益两类,旨在规范上市公司每股收益的计算、列报、披露。基本每股收益与稀释每股收益分别代表了无稀释和充分稀释情况下的每股收益,尤其稀释每股收益的引入、计算与列报主要是为了避免基本每股收益虚增可能带来的信息误导。但是,目前上市公司存在潜在普通股前提下的稀释每股收益的计算存在诸多值得商榷的地方,包括是否具有稀释性的判断、方法的运用等。本文仅以上市公司发行可转换公司债券这一事项为例进行分析探讨。 　　1 对可转换公司债券稀释性的判断 　　可转换公司债券是指可以转换为普通股的有价证券,一般作为公司的潜在普通股,赋予持有者按事先约定在一定的时间内将其转换为公司股票的选择权,其基本要素包括:基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款等。当上市公司发行可转换债券时,判断其对公司当期每股收益是否具有稀释性,目前常用的方法有比较判断法和增量每股收益判断法。 　　1.1 比较判断法 　　比较判断法是判断可转换公司债券是否具有稀释性最简单的方法,即通过比较可转换公司债券的转换价格与当期普通股平均市场价格,从而判断可转换公司债券的稀释性。对于盈利的上市公司,当其发行的可转换公司债券的转换价格低于当期普通股平均市场价格时,该可转换公司债券就具有稀释性,公司应当计算稀释每股收益。 　　比较判断法虽然简单,但其要求的条件比较苛刻,如只针对盈利的上市公司、转换价格低于当期普通股平均市场价格等,因此,这种方法只适用于特殊情况下的可转换公司债券的稀释性判断。 　　1.2 增量每股收益判断法 　　增量每股收益判断法是判断可转换公司债券是否具有稀释性的基本方法,即:首先,假设上市公司发行的可转换公司债券在当期期初(或发行日)均已转换为普通股,从而一方面增加发行在外的普通股股数,同时节约上市公司的利息费用,另一方面也增加了归属于普通股股东的当期净利润;其次,用增加的净利润除以增加的普通股股数所得出的增量每股收益与基本每股收益相比较,若增量每股收益低于基本每股收益,则说明该可转换公司债券具有稀释性,上市公司应当计算稀释每股收益。 　　增量每股收益判断法虽然比比较判断法复杂,但其提供了在一般情况下判断可转换公司债券稀释性的新思路。该方法的不足之处在于:没有揭示当期普通股平均市场价格的变动与可转换公司债券稀释性之间的关系,即:由于转换价格、票面利率、所得税税率是确定的,且基本每股收益在计算稀释每股收益之前也已经得出,因而影响可转换公司债券稀释性的变量只有一个――当期普通股平均市场价格,但该方法仅在确定的当期普通股平均市场价格下对可转换公司债券的稀释性进行了判断。 　　1.3 小结 　　由以上两种判断方法可以得出:当上市公司发行的可转换公司债券的转换价格等于或高于当期普通股平均市场价格时,该可转换公司债券肯定不具有稀释性。因此,在判断可转换公司债券的稀释性时,可以先用“比较判断法”比较转换价格与当期普通股平均市场价格的高低,如果转换价格等于或高于当期普通股平均市场价格,则不必计算稀释每股收益;否则,应当用“增量每股收益判断法”计算增量每股收益,并将所得到的结果与基本每股收益相比较,若增量每股收益等于或高于基本每股收益,则不必计算稀释每股收益;否则,上市公司就应当计算稀释每股收益。 　　上述两种判断方法虽然可以解决可转换公司债券的稀释性判断问题,但是这一判断过程全部集中在报告期期末进行,增加了编制财务报表的工作量。此外,该判断过程并非“完美无缺”,还存在一个需要弥补的“漏洞”。现以甲上市公司发行可转换公司债券为例进行说明,并提出运用函数判断法的思路与步骤,以解决可转换公司债券的稀释性判断问题。 　　1.4 案例分析 　　甲上市公司2007年度归属于普通股股东的净利润为38,200万元,期初发行在外的普通股股数为20,000万股,年内普通股股数未发生变化。2007年1月1日,该公司按面值发行60,000万元的三年期可转换公司债券,债券每张面值100元,票面固定年利率为2%,利息自发行之日起每年支付一次,即每年1