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基于企业端融资费用支出视角小微企业融资成本测算 　　摘要：以企业为观察端，在自行界定融资成本相关指标概念的基础上，运用科学的抽样方法选取样本，同时基于指标属性调整的基础上，对小微企业的融资成本进行测算，并进行趋势性分析。经测算认为：当前反映较为强烈的企业融资负担加重实质上不是企业的融资成本率的上升，而是融资成本负担能力的下降，并对此提出针对性建议，以切实减轻小微企业融资负担。 　　关键词：小微企业；融资费用支出；融资成本；融资成本率 　　文章编号：1003-4625（2015）03-0109-06 中图分类号：F832.4 文献标识码：A 　　在我国经济下行压力较大，结构调整处于爬坡的背景下，虽然国家持续出台减轻小微企业融资负担的政策，但处于产业链末端的小微企业对融资贵的现象反映仍较强烈。而融资贵，即融资成本高，有可能是总体财务费用过高所引起，也有可能是资金成本率过高所导致，那么究竟是何种因素引起企业融资成本高，以及融资成本高到何种程度，怎么去衡量？这些都是从源头上破解小微企业资金难题所不能回避的关键点。鉴于此，本文以企业为观察端，在自行界定融资成本率的基础上，结合融资额、资产报酬率等相关指标并行分析，以期判定小微企业融资成本的现状。经测算我们认为：当前反映较为强烈的企业融资负担加重实质上不是企业融资成本率的上升，而是融资成本负担能力的下降。究其原因，主要是由于企业进行规模扩张带动融资总量持续攀升，进而引起融资成本总支出显著增加；与此同时，盈利能力不但未随经营规模扩大而提高，反而在经济增长趋缓的大环境下有所减弱。虽然企业融资成本率稳步下降，但仍不足以抵消成本负担能力减弱的影响，造成企业融资成本负担相对有所提高。 　　一、小微企业融资成本及其相关指标界定 　　（一）基于银行端的小微企业融资成本界定 　　对于小微企业融资成本的分析，一般是基于银行端的平均利率加银行内部费用以及中介费所组成的综合成本来评判。例如： 　　韩彪所定义的企业融资成本是指银行基于“收益覆盖风险和成本”基础上的利率底价加之与客户协商所确定的最终利率和中介收费所形成的综合成本，即： 　　融资成本=银行利息收入+中介收入 　　那么这种融资成本概念的界定没有把企业从非银行单位和个人所进行的民间融资部分纳入其中，因为从银行角度不能反映出企业民间融资状况；同时由于银行的财务数据是汇总数据，因此无法区分贷款企业的规模及所属行业，造成企业融资成本在进行维度分析时较为困难。 　　高广智所定义的融资成本包含贷款利率、评估费、保证金、保险费、活动经费、其他权证费用等，即： 　　融资成本=贷款合同利率+银行费用+外部费用 　　这种融资成本概念的界定趋势性较弱。因为它是建立在单笔贷款逐项统计基础上，所以融资成本对于单笔贷款来说具有意义，由于单笔贷款的合同利率从统计口径上来说不具有可比性，因此不利于企业融资成本进行趋势性分析。 　　（二）本文基于企业端所界定的小微企业融资成本 　　为了确保融资成本概念界定的完整性以及兼顾分类维度的可操作性、趋势性分析的可行性，本文摒弃了以往从银行端界定融资成本的方法，另辟蹊径，采用以企业为观察端来界定融资成本，认为融资成本是指企业在生产经营过程中为筹集资金所发生的一切费用。即： 　　融资成本=融资费用 　　而企业资产负债表中的“财务费用”指标指企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的成本费用。包括企业生产经营期间发生的利息支出、汇兑损益、金融机构手续费等，较为准确地反映了企业一定时期内因融资（包括向银行、非银行单位和个人）而产生的费用总支出。因此融资成本的量化指标选取企业资产负债表中的“财务费用”。 　　（三）与企业融资成本相关指标概念界定 　　从与企业融资相关的费用总支出入手，结合本文的整体分析架构需要，特对与企业融资成本相关的指标进行如下界定： 　　1.利息支出 　　指企业向银行、非银行单位和个人支出的融资利息。包括银行利息和民间融资利息支出。 　　2.融资额 　　指企业向银行、非银行单位和个人筹集资金的总量，即企业的短期借款和长期借款之和。 　　3.营业利润 　　指企业在日常经营活动中所产生的利润。 　　4.总资产 　　指企业拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产，取自资产负债表的资产总计。 　　5.融资成本率（RZR） 　　指获取单位融资额所需要付出的综合费用，包括利息和与其有关的一切费用。公式为： 　　利息费用 　　其中，非利息融资费用=财务费用-利息支出 　　6.资产报酬率（ZCR） 　　指的是单位总资产所能获取的息税前利润，主要评价企业单位负债获取报酬的能力。公式为： 　　其中，息税前利润=营业利润一财务费用 　　二、抽样过程概述 　　（一）抽样方法的选取 　　由