企业理财学12营运资本决策教学课件.ppt

* Financial Management * 本章复习思考题 净营运资金与现金有何关系？ 保持过高的营运资本水平的成本是什么？反之，若营运资本水平过低呢？ 在什么情况下企业可能不持有任何现金和有价证券？这种情形可能吗？ 与存货有关的订货成本、储存成本和资本成本对财务经理的主要意义是什么？ 如何解释供应在商提供的商业信用是一种“自发性融资”？ 试述商业信用决策。 Company Logo * Financial Management * 四、营运资本管理综合决策 1. 资产组合与筹资组合的综合决策 （1）资产组合策略与筹资组合策略的同步性 （2）资产组合与筹资组合的综合决策类型 一般型 激进型 保守型 保守型 激进型 一般型 筹资组合 资产组合 A 一般型 B 一般型 C 激进型 D 保守型 策略类型 Company Logo * Financial Management * 四、营运资本管理综合决策 2. 综合决策对收益和风险的影响 策略类型 风险特征 收益特征 A 一般型 B 一般型 C 激进型 D 保守型 较多的流动资产以较多的 流动负债融资，风险居中 较多的流动负债融资及较少 的固定资产投资，收益居中 流动资产和流动负债占比重 同时下降，风险居中 较大比例的固定资产投资和 长期资金融资，收益居中 流动资产比重下降及流动负 债比重上升，风险最大 流动资产比重上升及流动负 债比重下降，风险最小 较多的流动负债融资及较多 的固定资产投资，收益最大 较多的流动资产投资及提高 长期融资比例，收益最小 Company Logo * Financial Management * 五、流动资产—现金和有价证券管理 1. 现金管理 （1）现金及其持有动机 现金产生与流转过程 持有现金动机 交易动机：满足日常生产经营活动对现金的需要 预防动机：取决于预测可靠程度、临时借款能力等 投机动机：为能趁机利用潜在获利机会而持有现金 （2）现金管理的目标与内容 现金管理的目标 满足三项持有动机的需要 将闲置现金减少到最低限度 Company Logo * Financial Management * 五、流动资产—现金和有价证券管理 现金产生与流转过程 不规则的现金流入 发行债券、优先股、普通股及其他债务融资 现金余额 固定资产 存 货 应收账款 有价证券 不规则的现金流出 红利、利息、 偿还债务本金等 人工与材料 出售 现金销售 收账 Company Logo * Financial Management * 五、流动资产—现金和有价证券管理 现金管理的内容 加速收款 控制支出 与银行保持 良好的关系 现金收支的 日常控制 公司现金流 量的管理 现金预算 建立最佳的 现金持有量 现金节余时 归还借款或投资有价证券等 现金短缺时 短期融资或出售有价证券等 Company Logo * Financial Management * 五、流动资产—现金和有价证券管理 （3）最佳现金持有量的确定 现金周转模型 现金周转是现金自投入生产经营到销售完成转化为现金的过程。现金周转模型，就是通过预计年现金需求总量和现金周转期来确定最佳现金余额的一种方法 假设条件 未来年现金总需求可依据产销计划准确地加以预计 能根据往年资料测算未来现金周转次数 最佳现金持有量的确定 A 采购 B 付款 C 销售 D 收现 应付账款周转期 存货周转期 应收账款周转期 Company Logo * Financial Management * 五、流动资产—现金和有价证券管理 最佳现金余额=现金周转期×年现金需求总额/360 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 因素分析模型 因素分析模型，是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况来确定最佳现金余额的一种方法 假设条件 现金需求与销售收入或销售量同比例增长 最佳现金持有量的确定 最佳现金余额=（上年现金平均占用额-不合理占用额）×（1+预计销售变化率） Baumol 模型 来源于存货的经济批量模型（W.J.Baumol，1952） 持有现金的机会成本与现金和有价证券转换成本之和最低时的现金余额，即最佳现金持有量 Company Logo * Financial Management * 五、流动资产—现金和有价证券管理 核心问题：一年出售几次有价证券？每次出售多少？ 假设条件 计划期内现金需求量可以预先确定；总体上只有现金流出，没有现金流入；现金流出均匀发生。 公司通过销售有价证券获得现金； 期间内有价证券收益率 i 不变；证券转换现金无限制，且转换费用b 固定。 最佳现金持有量的确定 每次转换有价证券的固定成本为b ，现金总需求量为T，短期有价证券收益率为i