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对上市公司投资者保护措施探讨 　　摘 要:从各国保护投资者的经验看,目前我国应从法律、公司治理结构、道德和股权文化方面入手,完善投资者保护措施,提高投资者参与证券市场的积极性,促进我国资本市场繁荣发展。 　　关键词:投资者保护;法律制度;股权文化 　　 　　投资者的积极参与是证券市场的生命之源。一个股市是否能有持久的活力,是否能实现配置社会资源的功效,主要是看中小投资者是否活跃。在我国,沪深两市截止到2007年底累计开户数达到1.4亿,这表明我国越来越多居民参与证券市场。但是目前,我国证券市场出现持续的震荡和下降,上证综指从6124点的峰值跌至3000点以下,给投资者带来巨大的经济利益损失和影响投资者的持股信心。在股市的波动造成投资者的利益损失和信心严重受挫时,如何切实保护投资者的利益、增强投资者的信心,成了当前社会各界需要解决的问题。而从公司治理的发展趋势来看,世界各国对投资者的保护存在趋同的趋势。各国保护投资者利益的趋同,说明许多发达国家的经验值得我们借鉴。 　　一是创新法律制度,提高法律执行效率。从法律发展的内在要求和规律来讲,法律一经国家规定和确立,法律就应当具有稳定性和连续性,不能随意更改。但是公司法及其附属法律体系则有自身的特点。企业要保持活力和效率,就应当随着经济发展出现的新情况、新问题而进行调整。一些涉及公司法律制度的重大问题就将不断出现,为此在法律制度建设中需要不断创新。 　　而投资者保护效果不仅取决于法律法规的制定,还取决于法律的实际执行情况。因为保护投资者利益的法律执行质量与其内容的完善同等重要。如果相关法律没有对保护投资者利益作出有效规定时,对现行法律予以严格、有效的执行可以弥补法律内容上的薄弱,但是如果法律的执行质量较差,即使保护投资者的法律内容完善,其保护投资者的预期目标的实现也会大打折扣。因此,只有保护投资者法律完善且执行有效时,才能更好地保护投资者的利益。为此,我们应加大执法力度,提高保护投资者利益法律的执法效率,尤其是要加大对侵犯投资者权益行为的处罚力度,同时在处罚时对机构的处罚和对直接责任人的处罚要并重,刑事责任、行政责任和民事责任要并重,充分发挥法律对潜在侵犯投资者权益行为的威慑力,并对投资者权利提供充分的法律救济。 　　二是完善公司治理结构。公司治理作为一种私人契约结构的制度安排,在保护投资者利益上可以起到替代法律机制的作用,而且公司治理结构、控制权安排等会对上市公司所披露的会计信息质量和关联交易等产生显著影响。因此,进一步健全和完善我国上市公司治理结构,同样有利于提升法律的实施效果,进而促进会计信息质量提高和加强投资者保护。 　　为了切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益,目前需要从以下三个方面对公司的治理结构进行完善。一是完善公司董事会的内部结构,强化独立董事在各专业委员会中的地位和作用,增强董事会在决策上的独立性。独立董事作为小股东的代表,当管理者和控股股东认为合谋骗取广大中小投资者的财富比他们自己之间的竞争要好时,独立董事的介入,有利于降低这种合谋安排出现的可能性;二是提升监事会的地位,扩大监事会的职权范围。通过改善监事会的人员构成,强调监事会成员须拥有管理、财务方面的资格和能力,以提高监事会的监督质量,强化其监督职能;三是完善股权结构,弱化股权集中。在股权高度集中的公司中,管理者和独立董事在运行机制上往往容易受控于控股股东,而失去独立的地位,由此而导致公司的独立意志和利益难以获得保证,独立董事的运作也会流于形式。因此,目前应积极调整股权结构,努力改变股权高度集中的局面,以充分发挥管理者和独立董事的作用,使独立董事能够真正代表中小股东的利益,对控股股东形成有效的监督和制衡。 　　三是强化道德约束,促进诚信建设。加强对上市公司投资者保护,是一项复杂的系统工程,必须从各方面进行统一协调,综合平衡,才能有效地保护投资者利益,增强其对证券市场的信心,从而有力地推动证券市场的改革开放和稳定发展。而美国在投资者保护方面的做法是一靠法律,二靠道德,两者相辅相成。在美国拥有一整套针对服务于投资者周围的上市公司董事、投资经理和证券分析师等的道德体系,违反道德的行为一旦被协会查实,后果也是相当严重,从而有效地保护投资者利益。 　　通过道德建设,促进市场诚信的建设,使诚实守信的市场主体通过竞争胜出,诚实缺失的机构遭受市场惩罚。推动各方诚实守信,加快投资者合法权益保护,涉及证券市场各个方面道德建设。具体说,以下二个方面最为关键:一是上市公司和控股股东诚信。上市公司的质量是中国资本市场的试金石。股票价值的体现完全靠其公开披露的招股书、中期报告等信息,加上股票不能退、风险自负的特点,上市公司披露的各种信息关系着投资者的利益所在。因此,如何为投资提供良好的回报,而不是贪婪无休止的圈钱,