VaR与CVaR的对比研究及实证分析-运筹学与控制论专业论文.docxVIP

CONTRAST STUDY AND EMPIRICAL ANALYSIS OF VAR AND CVAR A Dissertation submitted in fulfillment of the requirements of the degree of MASTER OF SCIENCE from Shandong University of Science and Technology by Guo Hua Supervisor: Professor Li Shushan College of information science and Engineering May 2007 声 明 本人呈交给山东科技大学的这篇硕士学位论文，除了所列参考文献和世所 公认的文献外，全部是本人在导师指导下的研究成果。该论文资料尚没有呈交 于其它任何学术机关作鉴定。 硕士生签名： 日 期： AFFIRMATION I declare that this dissertation, submitted in fulfillment of the requirements for the award of Doctor of Philosophy in Shandong University of Science and Technology, is wholly my own work unless referenced of acknowledge. The document has not been submitted for qualification at any other academic institute. Signature: Date: 山东科技大学硕士论文摘要 山东科技大学硕士论文 摘要 PAGE PAGE 1 摘要 从中国成功入世以来，金融服务业不可避免的同国际标准接轨，接受世界的挑战。 因此，积极探索适合我国金融机构的风险管理方法和体系成为当前重要而紧迫的任务。 VaR(Value-at-Risk)风险度量方法自 1993 年提出以来，己成为金融机构和金融管理机构衡 量市场风险的标准方法。 VaR 方法近年来非常流行，但研究结果和实践经验都表明，过于单纯的 VaR 风险度 量方法存在严重缺陷。CVaR 的提出，又弥补了 VaR 的缺陷。论文第二部分同时考虑这 两种风险度量方法，以更全面地刻画尾部风险。 VaR 和 CVaR 提出以后，有不少的计算方法出现，但它们都有各自的缺陷。因为几 乎所有的传统方法采用的观测值都集中在分布中部，实际上，分布尾部才是 VaR 和 CVaR 计算所最关心的。分布在尾部的点都是一些极少发生又具有显著影响的观测值，称为极 值，而极值理论正是对这些极值提供统计分析的模型。论文第三部分介绍了极值方法的 理论基础，极值方法根据极值的选取方式分为峰值法和阈值法，本文先从理论上推导了 由阈值法和峰值法计算 VaR 和 CVaR 的公式，再对上证综指采用阈值法进行实证分析， 并与正态分布下的结果进行了比较，而对 SP500 指数用峰值法进行实证分析，结果表 明，峰值法能很好地刻画金融回报的分布尾部，得到较精确的 VaR 和 CVaR 估计值。最 后由返回检验的结果来确定最佳的分组方式及其 VaR 和 CVaR 值。 论文最后一部分运用 GARCH 模型分析收益率序列的波动聚集现象，对其中的随机 项分别采用正态分布、t 分布和广义 Pareto 分布进行拟合，通过对证券指数的 VaR 实证 计算发现 GARCH-GPD 模型在 VaR 计算研究中能够得到更好的结果。 关键词：风险价值，条件风险价值，极值理论，广义极值分布，广义帕累托分布， GARCH 模型 山东科技大学硕士论文ab 山东科技大学硕士论文 abstract Abstract Since China has joined WTO, its financial industry will have to be faced with the challenges from the world. So it is an important and urgent task to search for fitful methods and systems to manage risk. Value-at-Risk (VaR) approach has become the standard method for risk management organization VaR is very popular recently. But it has various theoretical deficiencies as a measur