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浅析城市轨道交通PPP融资模式 　　【摘要】PPP模式是一种将社会资本引入城市基础设施建设的项目融资模式，将其引入城市轨道交通项目中是PPP模式在我国公共基础领域的又一创新应用。目前我国城市轨道交通建设资金仍采用政府投入为主，没能极大地发挥社会资本的作用。轨道交通投资量极大、盈利较低、回收期很长而使其筹资建设资金非常困难。本文通过分析传统融资模式的局限性，介绍PPP融资模式的概念、运作原理、运行思路。结合我国实际情况，分析了PPP融资模式的重要性和可行性。 　　【关键词】城市轨道交通 PPP模式 融资模式 　　一、传统融资模式的局限性分析 　　我国传统的城市轨道交通投融资模式主要有：政府主导模式、BOT模式、BT模式、TOT模式等，本文选取有代表性的三种，论述其各自的原理及局限性。 　　（一）政府主导融资模式 　　在政府主导融资模式下，项目的融资主体主要为政府，政府通过财政出资、对外发行债券、向国外金融组织借款等方式筹得建设资金。然而这种方式存在一系列问题：第一，城市轨道交通项目一般投资金额巨大，一般情况下，地下线每公里造价约5亿元，地面线每公里造价约2亿元。如果仅靠政府的财政资金或政府信用进行融资，显然会加大地方政府的财政压力，并可能阻碍我国城市轨道交通的发展；第二，在仅仅由政府主导的模式下，项目的风险完全由政府承担，也会增加政府压力，造成项目运行效率低下；第三，在政府主导模式下，政府一方面充当项目的“运动员”，另一方面又充当项目的“裁判员”，可能造成对成本的监控力度不够，政府履约意识不强的问题，从而造成“三超”现象，难以达到项目预期效果。 　　（二）BOT融资模式 　　BOT融资模式（Build Operate Transfer）即建设-经营-移交，在该模式下，政府通过特许权的方式将轨道交通项目授予发起人设立的项目公司，由项目公司负责项目的融资、建设、维护等工作，并在政府授予的特许经营期内负责项目的运营，以获得项目资金回报，期满将项目无偿移交给政府。BOT模式引入了社会资本，因而减缓了政府的财政压力，但该模式下引入企业先进管理模式的能力有限。其初始设计、可行性研究等前期工作基本上由当地政府完成，没有社会资本的参与。而项目初始设计阶段是对项目的一个整体定位，恰恰更需要先进的技术来进行指导。政府虽然是项目的牵头部门，但是其事务的广泛性决定了其不可能对基本设施建设的方方面面都有丰富的经验，而社会资本作为项目的投资方却往往对投资项目有着更多的经验和许多先进的管理理念。因此在BOT模式下，前期项目设计阶段没有社会资本的参与，不利于企业进行技术创新。 　　（三）BT融资模式 　　BT融资模式（Build Transfer）即建设―转让，是一种“交钥匙”的方式。在BT模式下，政府通过公开招标的方式确定一个建设单位，并由建设单位负责项目的融资和建设工作。当项目建设完成并验收合格后，由政府按照实现约定的回购价格是所建轨道交通项目进行分期回购。一般来说，BT项目由于不涉及运营期的转移，因此项目期间较短，一般为三到五年，施工企业由于可以在短时间内收回资金，因而风险较小，所以这种方式往往被施工企业所喜爱。在我国已经有很多城市轨道交通均采用BT项目建设，如重庆地铁五号线项目、北京市地铁奥运支线项目、南京地铁二号线一期项目等。但是另一方面，由于政府要在三、五年内回购项目，因而这种方式对政府而言，风险是比较大的。目前，浙江省发改委、财政厅印发的《关于进一步加强浙江省政府性投资项目融资建设管理指导意见》中已明确要求审慎稳妥的使用BT融资模式，除公共租赁住房、公路等政府性投资外，不得采用BT模式举借政府性债务。 　　二、城市轨道交通PPP融资模式的概念、运行原理分析 　　城市轨道交通PPP融资模式是指在投资建设城市轨道交通的过程中，政府通过签订协议的方式引入社会资本，与其共同参与项目设计和建设，在运营期内政府以租赁的方式将项目的特许经营权转交给企业，使其获得一定的投资回报，特许经营期结束后企业将项目转交给政府的方式。 　　城市轨道交通PPP融资模式的原理如下（如图所示）：政府通过招标引入轨道交通项目建设的社会资本，由社会资本组成特许经营公司，由政府出资成立国有独资企业。然后由国有独资企业和特许经营公司通过签订协议的方式组成特殊目的载体，共同负责城市轨道交通项目的设计、融资、建设、运营。 　　城市轨道交通PPP项目运行原理图解 　　建设阶段，特许经营公司通过公开招标的方式确定承建方，其中特许经营公司为甲方，承建方为乙方；在项目运营阶段，政府在一定期限内（一般不超过30年）将项目以特许经营的方式交由社会资本运营，由特许经营公司负责项目的收费、维护、开发配套商业设施等工作；特许经营期结束，特许经营公司将项目产权以及经营权无偿移交给